2003年国际金融形势研究.docx

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2003年国际金融形势研究

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（一）主要经济体的经济与金融发展

1.美国经济与金融发展

（1）经济发展

美国经济在2003年显露出复苏势头，但增长步伐并不平稳。上半年，尽管适应新形势的货币政策和刺激性的财政政策已经到位，但是，受伊拉克紧张局势、虚弱的海外经济和非同寻常的商业谨慎等因素的抑制，美国经济未见大的起色。第一、第二季度的实际GDP年增长率分别为2.0%、3.1%，略高于2002年的2.2%；到6月份，联邦基金利率继续下调，减税计划对居民可支配收入的影响开始显露，这些因素明显地推动了消费和生产，第三、第四季度的实际GDP年增长率跃升为8.2%和4.1%。在经济复苏拉动下，美国城镇居民失业率从1月份的5.8%下降为12月份的5.7%，就业形势略有改善。通货膨胀率仍然较低，四个季度的国内产品物价指数年增长率分别为2.3%、1.1%、1.6%、1.2%，它们的平均值与2002年的1.5%基本持平，其中，油价上涨——而非国内需求上升——导致第一季度国内产品物价指数上升较快。

美国居民消费在2003年保持着前两年的缓慢增长势头，四个季度的实际居民消费年增长率分别为2.5%、3.3%、6.9%、2.7%，除第三季度增长较快外，其余季度与2002年的3.4%相近。尽管工资和收入水平在这一年的大多数时间里增长缓慢，但年中的减税使2003年个人实际可支配收入增加了3.5%，此外，低利率政策减少了购买房屋和耐用消费品的借款成本，这些因素都一定程度地刺激了居民消费。

居民投资支出在2003年飞速发展，四个季度实际居民投资支出年增长率分别为4.5%、4.5%、21.9%、8.6%，远远高于2002年的平均4.9%。居民的房屋建设投资推动了居民投资支出，实际房屋建设支出年增长率从2002年的7%上升至2003年的10%。这种迅速增长很大程度上是房屋抵押贷款低利率刺激的产物。在2003年上半年，30年期限的房屋抵押贷款利率下降幅度很大，在6月份达到近40年来最低的4.25%，尽管其后该利率又有所回升，但在整个下半年仍然低于6%。

美国厂商投资在2003年经历了大的反弹，四个季度厂商实际固定资产投资的年增长率分别为-0.6%、7.0%、12.8%、9.6%，远高于2002年的-7.2%。在第一季度，美国固定资产投资支出仍然增长疲软。其后，随着公司利润和现金流的反弹，商业信心开始恢复；与此同时，公司融资条件空前有利，低利率、重振的股票价值、税收优惠都对新投资提供了激励；在这些因素的共同作用下，厂商实际固定资产投资在其余三个季度都增长很快。

美国厂商存货在2003年起伏不定，四个季度厂商实际存货的年增长率分别为1.6%、-4.5%、-9.1%、14.9%。商业部门忙于消化2002年后两个季度累积的存货，是头三个季度存货下降的主要原因。其后，在下半年经济强劲增长推动下，厂商存货又开始大幅回升。

美国国际贸易在2003年继续保持着巨额逆差。四个季度实际商品和服务出口的年增长率分别为-2.0%、-1.1%、9.9%、21.0%；四个季度实际商品和服务进口的年增长率分别为-6.8%、9.1%、0.8%、16.4%。受美元贬值影响，美国下半年出口有了迅速增长；尽管受美国经济下半年强劲增长的影响，进口在第四季度也增长迅速，但增长速度慢于出口。从名义金额上看，四个季度的商品和服务贸易逆差分别为1215.5亿美元、1241.0亿美元、1216.5亿美元和1228.7亿美元，贸易逆差在下半年略有减少。

美国政府消费和投资在2003年起伏很大，四个季度的政府实际消费和投资年增长率分别为-0.4%、7.4%、1.8%、0.8%。美国在伊拉克的军事行动引发的大规模军费开支，以及经济低迷导致的不断上升的对低收入家庭补贴支出，是政府支出在第二季度迅速增长的根本原因。

表6-1美国实际GDP与实际总需求构成部分的年增长率

表6-2美国物价指数年增长率

表6-32003年美国城镇居民失业率

（2）金融状况

美国金融市场在2003年运行平稳，为公司和居民提供了良好的融资环境。

美国的货币供应量在2003年增长平稳（表6-4），四个季度的M1分别为12433.3亿美元、12734.2亿美元、12843.2亿美元、12864.6亿美元，四个季度的M2分别为59476.7亿美元、60782.5亿美元、60791.4亿美元、60653.7亿美元。由于市场普遍预期美国将继续保持宽松的货币政策，美国货币市场基准利率在2003年总体呈下降趋势，四个季度3月期联邦基金利率分别为1.26%、1.01%、1.01%、1.00%，均低于2002年底的1.36%。美国长期基准利率也呈下降趋势，四个季度10年期国债利率