全球经济发展形势及展望.docx

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2011～2012年全球经济发展形势及展望

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回顾2011年，全球金融市场遭遇层层大浪，先是延续了一年多的欧洲主权债务危机继续发酵，随后3月日本爆发大地震并引发核泄漏，全球供应链遭遇重大破坏，并给复苏中的全球经济当头一棒。同时“阿拉伯之春”席卷中东和北非地区，更是加剧石油市场波动及全球经济不确定性。8月美国主权债务评级下调引发全球金融市场动荡，随后欧洲主权债务危机下半年全面爆发，并从希腊等扩散至意大利、西班牙等欧元区核心经济体，一场以欧洲为主的信贷紧缩在全球扩散开来。同时欧洲经济逼近重回衰退的边缘，虽然美国经济下半年出现微弱复苏迹象，但新兴经济体在欧债危机以及美元走强、大宗商品回落打击下，年末前罕见出现泡沫崩盘迹象，货币贬值伴随资金大举外逃。此外欧洲领导人虽力图挽救欧洲货币联盟，但政治危机和债务危机、经济衰退纠缠在一起，跌跌撞撞的欧洲和新兴经济体带领全球经济步入“最难以预计”的2012年。[1]然而，无论市场如何改变对策和跳动价格，世界经济格局和国际金融制度至今尚无根本性的改变，市场稳定的核心因素未变。虽然2011年国际金融演绎了与2008年相似的一幕，但是其本质截然不同，危机处理的效率已经从控制金融危机的高效转向转嫁金融危机的实效。尤其是国家发展的差异不是在缩小，而是进一步拉大了。尽管发达国家有诸多危机的概念，但它们发展的高端品质和资质没有任何变化；发展中国家虽然没有危机的定义，但是发展的困难甚至艰难远比危机概念国家更复杂。[2]

一2011年全球经济发展形势

（一）发达国家经济复苏乏力

1.美国经济弱势复苏，发展前景乐观

美国次贷危机爆发后，美联储一方面借助大举放松货币来刺激国内信贷，于2008年12月宣布将联邦基金利率降至0%～0.25%。在此基础上，2011年8月又宣布将该利率水平维持至2013年中期。另一方面，美联储在2011年9月决定采用“扭曲操作”，即在不扩大资产负债表总规模的前提下，对所持有的国债资产进行“卖短买长”，从而延长所持国债资产的整体期限。总体来看，已经持续近3年的宽松货币政策显现出一定的政策效应，对短期经济复苏起到了一定的刺激作用。2011年4个季度美国GDP增长率环比折年率依次为0.4%、1.3%、1.8%和3.0%，下半年出现明显加速势头，全年呈“前低后高”走势。但是，2011年美国全年GDP平均增长率为1.7%，仍低于美国过去30年平均2.6%的增长率，因此美国经济在2011年呈现弱势复苏的态势。在就业方面，失业率始终在9%左右高位徘徊，最高达9.2%，但下半年有所改善，11月降至8.6%，创下2009年3月以来最低水平；在消费方面，整体仍处于下降通道，但年末有所上升，密歇根大学和汤森路透集团联合发布的12月消费者信心指数达到67.7，虽仍明显低于2010年12月的74.5，却是2011年6月以来的最高纪录。此外，美国10月新屋销售折合年量达30.7万套，环比增长1.32%，成屋销售折合年量为497万套，环比增长1.43%，表明房屋市场开始企稳回升；11月美国制造业采购经理人指数（PMI）也已经回归良性循环，并创下5个月以来的最高水平。

2.欧债危机步步惊心，欧洲经济继续低迷

欧洲债务危机即欧洲主权的债务危机，是指在2008年金融危机发生后，希腊等欧盟国家所发生的债务危机。主权债务是指一国以自己的主权为担保向外（不管是向国际货币基金组织、世界银行，还是向其他国家）借来的债务。

2009年12月始于希腊的债务危机，从2010年起开始蔓延至欧洲的其他国家。2011年希腊依然是欧债危机的风暴眼，标普、穆迪、惠誉三大评级机构均将其主权信用评级调降至垃圾级。葡萄牙成为了继希腊、爱尔兰之后在2011年不得不向国际社会求援的第三个国家。由于葡萄牙10年期国债收益率在2011年2月一度急升至7.83%，公共债务占比达到93%，因此在与葡萄牙政府商讨之后，欧盟与IMF最终在5月敲定了向葡萄牙提供780亿欧元的援助方案。不过，接受了救助的葡萄牙仍然没有改善其市场融资的尴尬与窘境，其10年期国债收益率在后来创下了11.60%这一自欧元诞生以来的历史新高。

当然，欧债危机并不仅仅在几个经济体量较小的国家蔓延，而是开始渗透和侵入欧元区核心国家。其中，西班牙10年期国债收益率一度蹿升至7.088%，刷新了1997年以来的历史最高数值；意大利10年国债收益率也触及7.4%的历史最高位置。继意大利后，法国债务警报开始拉响。资料显示，从2011年6月法国政府公共债务占比达85.4%之后，法国政府负债比例一直缓慢爬升至当年年底的87%。2011年11月17日，法国10年期国债收益率扩大8个基点，至3.79%，与德国同期国债收益率的价差突破