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证券研究报告宏观快评2024年09月10日

【宏观快评】8月通胀数据点评

2025年通胀初窥

事项华创证券研究所

8月份，CPI同比0.6%，预期0.7%，前值0.5%；CPI环比0.5%，前值0.5%；证券分析师：张瑜

PPI同比-1.8%，预期-1.4%，前值-0.8%；PPI环比-0.7%，前值-0.2%。

电话：010

主要观点邮箱：zhangyu3@hcyj

执业编号：S0360518090001

核心观点：通胀对名义GDP增速和利润预期非常重要。站在当下时点，我们

对未来通胀形态进行简要判断，为投资者提供一个参考坐标：预计明年CPI同证券分析师：付春生

比中枢或回升至1.5%左右，PPI同比中枢回升至-0.5%左右。电话：010

❖今年四季度通胀判断邮箱：fuchunsheng@hcyj

预计今年四季度CPI同比或进一步上行至1.3%左右，全年中枢约0.5%。鉴执业编号：S0360522080002

于短期内居民消费和就业或依然偏弱，房租和耐用品价格环比可能继续在季节

性区间下沿运行。CPI的改善主要来自于，在低基数效应下，猪肉和其他食品相关研究报告

项价格的边际拉动将明显增大。《【华创宏观】市场准入“十条”的5个边际变化

预计今年四季度PPI同比在-1.9%左右，全年中枢约-2%。假设海外定价的大——政策观察双周报第86期》

2024-09-09

宗品呈震荡走势，四季度是国内政策加码的博弈窗口，地产基建相关价格或有《【华创宏观】或不需要以50BP作为降息开局—

所回升。综合来看，四季度PPI环比有可能小幅正增长，叠加基数分布，9-10—8月美国非农数据点评》

月份或是PPI同比7月以来这一轮回踩的底部，年末两个月趋于上行。2024-09-07

《【华创宏观】聚焦五大变化——8月经济数据前

预计今年GDP平减指数同比可能为-0.8%左右，实际GDP增速约4.8%，则名瞻》

义GDP增速约4%。今年三、四季度，名义GDP增速也在4%左右。2024-09-02

❖2025年通胀初窥《【华创宏观】急需更多实物工作量——8月PMI

数据点评》

预计明年CPI将延续温和回升态势，明年CPI同比中枢可能进一步回升至2024-09-01

1.5%左右。CPI持续回升背后的假设：一是低基数继续带动食品价格涨幅回《【华创宏观】利润或迎新的考验——7月工业企

升；二是预计能源价格的拉动基本与今年持平，在