中国工程机械行业需求及市场规模景气周期有望持续至以后.docx

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中国工程机械行业需求及市场规模景气周期有望持续至以后

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提示：“一带一路”推动我国企业在沿线国家营收增长，直接利好工程机械出口。我国企业2015/2016/2017nbs

????????“一带一路”推动我国企业在沿线国家营收增长，直接利好工程机械出口。我国企业2015/2016/2017?年在“一带一路”沿线完成营业额分别为?692.6/759.7/855.3?亿美元，GAGR11.13%。2018?年?1-4?月，中国企业在“一带一路”国家对外承包工程项目累计营业额达到?242?亿元，同比增速为?27.70%。“一带一路”经济效应持续扩大，将充分带动工程机械出口。?

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图表：2017年1-4月中国企业在“一带一路”国家对外承包工程项目累计营

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????资料来源：

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?????????“一带一路”与全球经济复苏共驱出口，2018?年工程机械出口销量爆发。以挖掘机为例，2018年1-5月，国内主要厂商累计出口挖机销量达7172台，同比增速达103.90%，与?2013-2016?年全年销量基本持平甚至赶超。凭借“一带一路”对工程机械显著的带出效应与全球经济复苏带来的设备需求，我们认为?2018?年中国工程机械出口销量有望迎来小高峰。?

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图表：2018年1-5月国内主要厂商出口挖机销量同比+103.90%

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????????国内巨头全球布局初显成效，2018?年或成为全球扩张拐点。2017?年徐工机械、三一重工、中联重科、柳工海外营业收入分别为?33.09/116.18/23.65/24.36?亿元，均已超过?2016?年海外营收；从海外营收占比来看，国内主要工程机械企业海外营收占比?2017?年筑底，2018?年有望反弹。我们认为，国内龙头企业过去几年积极布局海外市场将会发挥成效，伴随全球工程机械行业回暖和“一带一路”影响力持续扩大，2018?年海外营收有望爆发，中国企业步入全球扩张拐点。?

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????????参考发布《2018年中国工程机械行业分析报告-市场深度调研与发展趋势预测》

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图表：国内巨头2017年海外营收均超过2016年（海外业务收入，亿元）

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图表：2017?年国内主要工程机械企业海外营收占比筑底（海外营收占比，%）

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????????工程机械开工小时数回升，工程机械需求旺盛。根据日本小松披露的数据显示，工程机械开工小时数从?2016?年?2?月起同比增速回正；2018?年?1-5?月中国工程机械开工小时数累计达到?589?小时，同比减少?5.57%，增速出现小幅回落。我们预计?2018?年全年工程机械开工小时数将维持较高水平，工程机械需求旺盛。?

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图表：2018年1-5月小松监测工程机械开工小时数同比-5.57%

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????????基础建设固定资产投资完成额维持高位，推动工程机械需求。基建是工程机械最大的下游需求领域，2013-2017?年，我国基础设施建设固定资产投资完成额累计同比增速维持在?12%以上；2017?年全年基建固投达到?17.31?万亿元，同比增加?13.86%，基建投资高速增加为工程机械形成稳中有增的大规模下游需求。?

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图表：2017年1-12月基建投资固投完成额同比+13.9%

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整理

图表：2017?年?12?月基建固投完成额同比增长0.2%、环比下降3%（固投完成额，亿元）

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????资料来源：

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????????房地产固定资产投资增速超市场预期，成为本轮工程机械销量爆发的主要驱动力之一。2015?年底开始，城镇化与改善性住房需求叠加棚改等直接推动因素，引起三四线城市商品房库存大量消化与新一轮补库存，有效带动房地产投资增速回升。2016?年下半年开始，房地产投资完成额同比出现较快增长。2017?年下半年，货币化安置与改善性住房需求再次驱动三四线城市出现房屋销售热潮。2018?年?1-4?月，我国房地产业固定资产投资完成额同比增速达?7.70%，2018?年去年补库存预期较强，将对工程机械销量产生明显的带动作用。?

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图表：2018年1-4月房地产业固定资产投资完成额累计同比+7.70%

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图表：2018?年?4?月房地产业固投完成额同比+7.70%（固投完成额，亿元）

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????资料来源：

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????????产品全面受益，主要工程