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企业资本经营运作方式

资本经营是企业发展到一定规模和阶段时所要采取的一种战略措施，

它以生产经营为基础和起点，经过一系列的资本运作，最终又回到生产经

营，为生产经营服务。下面一起和来看看!

一、资本经营与生产经营

资本经营是企业发展到一定规模和阶段时所要采取的一种战略措施，

它以生产经营为基础和起点，经过一系列的资本运作，最终又回到生产经

营，为生产经营服务。但资本经营与生产经营在经营对象等方面又有一定

的区别，主要表现在:

(一)经营对象不同。生产经营的对象是各种产品或劳务，经营的核心

问题是根据市场需求状况及变化趋势决定生产什么、生产多少以及如何生

产。

(二)市场条件不同。生产经营面临的市场主要是商品市场，经营者关

心的主要是原料和产品的市场价格、产品的销售渠道和市场份额。

(三)发展战略不同。生产经营是一种内部管理型战略或称产品扩张型

战略，即在现有的资本结构下，通过调整内部资源，包括控制成本、提高

生产效率、开发新产品、拓展新市场、调整组织结构、提高管理能力等维

持并发展企业竞争优势。

(四)资本循环不同。生产经营中的资本循环一般依次经过供、产、销

三个阶段，顺序地采取货币资本、生产资本和商品资本三种形态。

二、资本经营的基本方式

资本经营的方式在不同的论著中有不同的表述，从资本价值总额变动

观察，资本经营一般有三种方式:一是做加法，即实行跨地区、跨行业、

跨所有制的联合，发展规模经济，取得规模效益;二是做减法，即淘汰一

批长线产品和亏损企业，以及低水平、重复建设企业，为经济发展减亏解

困;三是做乘法，即走联合、并购、控股、参股之路，在启动存量资产，

缩短建设周期，促进存量资产优化组合的同时，实现规模经济，取得规模

效益。

从具体运作实践分析，企业资本经营的方式主要有五种:

(一)股权转让式。股权转让式是目前我国资本市场中发生频率最高的

资本经营方式。它又可细分为协议转让与无偿划拨两种方式。股权转让的

对象一般是国家股和法人股，由于我国上市公司绝大多数是由国有企业改

制形成的，且国有股、法人股在企业中占绝对比重，通过国有股权的转让

与集中，成为上市公司重组过程中最迅速、最经济的一种方式。上市公司

股权无偿划拨是指上市公司的所有者(一般是指府)通过行手段将上市公司

产权(通常指国家股)无偿划拨给有关公司的重组行为。

(二)并购、联合式。并购与联合是企业资本经营中最为活跃的运作方

式。并购方式一般有购买式，即并购方出资购买目标公司的资产以获得其

产权，并购后，被并购公司的法人主体地位随之消失;承债式，即并购方

以承担目标公司债务为条件接受其资产并取得产权，这种形式在我国现实

中应用最为广泛;控股式，即一个企业通过购买目标公司一定比例的股票

或股权达到控股以实现并购的目的;吸收股份式，即并购企业通过吸收目

标公司的资产或股权入股，使目标公司原所有者或股东成为并购企业的新

股东的一种并购手段;杠杆式，即指并购方以目标公司的资产为抵押，通

过举债融资对目

(三)资产剥离式。资产剥离是指将非经营性闲置资产、无利可资产以

及已经达到预定目的的资产从公司资产中分离出来。从表面上看是公司规

模的收缩，但其实质是收缩后更大幅度更高效率的扩张。资产剥离使公司

选择适合自己经营的资产，剔除自己不善于管理的资产，可大大提高公司

资产运作效率。资产剥离的方式一般包括减资、置换、出售等。国外一项

研究表明，与同业兼并相比，无关联行业兼并的成功率很低，这种兼并后

的低效率往往使公司在兼并后重新剥离资产，出售分支机构和其他经营单

位。如赛格集团在资本经营中，采取激活有效资产与流动无效资产并重的

策略，在盘活有效资产的同时，采取种种方式，让无效资产也流动起来。

在1993年至1996年4年间，对那些产品不适应市场需要，资产回报率低，

且不符合集团整体发展战略的26家企业，果断地进行清理和解散。对一

些承担无限责任、经济效益低下的6家租赁企业宣布终止经营，对部分严

重亏损的12家国内外销售网点予以撤消。对一些参股比例小、经营无前

途的企业和虽然处于盈利状态，但从整体上看对集团发展帮助不大的企业

进行股权转让，到1997年初，已转让股权10家，还有17家在洽谈之中。

对一些因经营管理不善，亏损严重，资不抵债的企业，根据《破产法》的

规定，宣告破产。在4年间，赛格集团成功地调整了50多家企业，收回

资金2亿多元，使资本在运动中得到了