景津装备-市场前景及投资研究报告：压滤机龙头，矿山机械出海.pdfVIP

2024年9月19日

公司研究

压滤机行业龙头，矿山机械出海打开新空间

——景津装备（603279.SH）首次覆盖报告

要点买入（首次）

当前价：16.03元

全球压滤机龙头，深耕三十余年。景津装备创立于1988年，是专业成套过滤装

备制造商，中国制造业单项冠军示范企业，压滤机国家标准主起草人。公司压滤

机产销量居世界第一，2022年国内压滤机行业的市场占有率在47%左右。公司

产品主要分为压滤机整机、配件、配套装备三大类。

下游应用广泛，积极挖掘新需求点。

公司关注下游细分领域市场的变化，积极扩大公司产品的应用范围，拓展新市场

和新领域。2023年，公司过滤装备主要下游应用行业收入占比排序为：1）矿物

及加工，26.6%；2）环保，25.8%；3）新能源，24.6%；4）化工，9.8%。

1）环保：“泥水并重”带动污泥处置投资。2022年，城市+县城口径下，我国

污泥处置市政公用设施建设固定资产投资62.4亿元，同比+42.9%。公司在油田

泥浆行业、造纸废水行业、市政污泥领域拥有丰富的客户案例。

2）新能源：市场认可度高，布局锂电回收。公司在锂电池行业建立了领先优势，

与众多锂电池产业链的头部企业建立了良好的合作关系，在锂电池行业积累了丰

富的过滤经验。客户包括天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业、融捷锂业、中伟股份

等知名锂电材料制造商，应用于锂处理工艺前端固液分离工序、浸出车间、

锂渣车间等不同场景。

3）矿山：受益于全球矿山资本开支上行，积极出海。压滤机等过滤成套装备广

泛应用于矿物的洗选、尾矿处理和湿法冶炼领域。2018-2022年，我国矿业对外

投资CAGR达到34.4%。公司在矿山领域布局多年，与紫金矿业、中国恩菲、

中国有色、华友钴业、西藏巨龙等头部矿业企业紧密合作。

配套设备、配件更换打开新空间。公司加强对压滤机配套设备的研发设计，推出市场数据

更多产业链上下游的设备。过滤成套装备产业化一期项目、二期项目项目建成全总股本(亿股)5.76

部达产后可实现年营业收入近30亿元。总市值(亿元)：92.41

一年最低/最高(元)：15.69/25.70

投资建议：公司作为全球压滤机龙头，深耕三十余年，随着矿山机械和配套设备近3月换手率：30.52%

的发展，有望带领公司实现新一轮成长。我们预计公司2024-26年归母净利润

分别为10.5/12.0/13.7亿元，对应EPS分别为1.82/2.09/2.38元,当前股价对应股价相对走势

2024-26年PE分别为9/8/7倍。公司行业地位稳固，积极拓展产品线及下游应10%

用。首次覆盖给予“买入”评级。

-2%

风险提示：原材料价格上升风险、新能源需求不及预期风险、宏观经济波动风险。-13%

公司盈利预测与估值简表-25%

指标202220232024E2025E2026E

-37%

营业收入（百万元）5,6826,2496,6857,4418,39209/2312/2303/2406/2409/24

营业收入增长率22.17%9.98%6.98%11.30%12.78%景津装备沪深300

净利润（百万