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野村：中国1投资策略：为何现在是最佳时机？_导读

2024年09月14日21:44

关键词

中国加一投资策略新兴市场亚太市场资本技术新常态经济增速全球化比重资本利得投资收益政策制定经济领航社会认同市场需求FDIODIGDP经济发展水平

章节速览

●00:00中国加息策略的四个原因

●02:34中国经济的新红利来自于制造业

●07:20东亚模式的发展特征

●14:23中国企业出海战略的三个原因

●20:28日本资产配置的原因

●24:23海外投资的三个原因

要点回顾

中国当前是否处于实施“中国加一”投资策略的最佳时机？对于中国资本而言，“中国加一”投资的重点选择为何是亚太市场？

我们认为目前已经是拓宽视野并执行中国加一投资策略的重要时刻。随着中国从劳动力提供方转变为资本和技术提供方（即从尾焰转变为头雁），中国企业海外投融资需求增加，同时在全球产业链中寻求话语权地位的过程中，保护和把握中国产业链价值显得必要。此外，在经济新常态下，经济平稳增长及人口结构变化促使提前扩大投资组合中的全球化比重，以便更好地平衡长期投资的风险敞口和改善国内金融产品消费体验。选择亚太市场的首要原因是该地区领先全球的经济增速，其次其多元化程度高，且中国资金面临地缘政治风险相对较小。亚太市场是中国实施“中国加一”投资策略的理想目的地。

推动中国加息策略的四大主要原因是什么？

总结起来，推动中国加息策略的四大宏观背景分别为：中国国家定位发生变化，由劳动力提供国变为资本和技术提供国；中国企业出海升级，产生大量海外投融资需求，需要中国资本跨境配合及定价；在多

极化地缘环境下重塑产业链以适应产能再分配趋势；以及经济新常态下，平衡基金资金风险敞口和优化金融市场体验的重要性。

中国经济进入成熟期后，可能带来的新经济增长点有哪些？

未来中国经济可能出现的新增长点主要包括制造业产能再分配带来的附加值提升，例如劳动力密集型产业外迁和高端产业承接，以及出口附加值增长引发的薪资和消费需求增长。同时，中国企业的全球投资也可能带来一轮新的资本利得增长红利，区别于以往城镇化阶段的增长方式，这些红利更多地源自于中国企业在目的地国家的投资收益。

威权体制是否决定东亚国家的经济成就？

尽管有人认为韩国或部分东亚国家的成功与其威权体制相关联，并将经济增速下滑归咎于追求民主化的代价，但实际上并非所有实行威权体制的国家都能获得同样的经济成就。例如，拉美国家在推进民主制度时，其经济并未保持高速增长；同样，危险主义的日本也未能实现经济的持久优势增长。因此，在二战后的世界经济发展中，威权体制并不是所有发展模式都适用的关键要素。

东亚发展模式的成功原因是什么？

东亚模式的成功在于一系列独特的发展特征。首先，拥有强大而有力的政府政策制定机构，如日本的通产省、韩国的一基社长或新加坡实体纲要中的类似机构。其次，形成了强大的社会认同，使得整个社会都致力于经济增长。此外，东亚经济体在起步阶段通常依赖于稳定的海外市场作为需求来源，表现出极高的对外开放程度。随着中国经济转型升级，中国也开始从单纯依赖引进外资转变为内外资并重的资本投资阶段。

中国在全球FDI和ODI中的地位如何演变？

自2014年以来，中国ODI总量逐渐超过FDI存量，反映出中国正逐步从单一依靠引进外资转变为一边利用外资，一边开展对外直接投资的双轨发展态势。虽然目前中国的FDI占全球比重略高于ODI（分别

为7.5%和6.6%），但从日本和韩国的发展历程来看，中国的ODI占比仍处于较低水平。然而，从GDP角度分析，全球范围内的ODI占GDP比重明显高于FDI，这对于经济发展水平较高的国家来说尤其显著。在中国自身的庞大体量下，通过ODI促进经济增长的空间巨大，且提升ODI占GDP比重仍有较大上升空间和回报潜力。

中国在转型期如何通过产业升级实现高附加值领域的国产替代？

在中国转型初期，商品主要为轻工业和初级工业品，但随着生产能力和制造水平的提升，国内开始转向更高附加值的领域。具体表现为城镇化率的迅速提高以及出口结构的变化。例如，自2000年

至2022年，纺织品、鞋帽等低端产品出口占比显著下降至26%，而机电、音响、光学、医疗器械等高附加值产品的出口占比则大幅上升至74.6%。此外，汽车等高端消费品快速增长，表明中国已经在高附加值领域实现了显著的国产替代，并且完成了相应的升级过程。

为何中国企业在海外扩张中需要借助资本市场的支持？

中国企业出海战略的成功实施往往离不开