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杭绍台铁路实践案例简析

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一项目概述

杭绍台铁路位于浙江省中东部，是国内沿海快速客运通道的组成部分，设计时速为350公里，全长266.9公里，北起杭州枢纽杭州东站，利用既有杭甬客运专线至绍兴北站，新建线路（226.369公里）从绍兴北站引出，经绍兴市越城、上虞、嵊州、新昌和台州市天台、临海、椒江、路桥、温岭等县（市、区），在既有温岭站和杭深温铁路联通，并在温岭站预留沿海通道向南方向的延伸条件。项目可行性研究报告批复总投资为448.9亿元，项目合作期限34年，其中建设期4年，运营期30年。

杭绍台铁路是中国首批八个社会资本投资铁路示范项目之一，也是国内第一条民营控股的高速铁路。同时，杭绍台铁路也被国家发改委列入综合交通网规划，是打造浙江省“一小时交通圈”的重点项目。

杭绍台铁路建成后将向北辐射长三角，促进长三角城市群联动发展，实现区域经济的发展腾飞，助力长三角高质量一体化发展。

二项目信息

（一）投融资交易模式

2017年9月11日，浙江省人民政府与复星牵头的民营联合体正式签署《杭绍台高铁PPP项目投资合同》，建设资金来自复星牵头的民营联合体，以及中国国家铁路集团有限公司（以下简称“国铁集团”）、浙江省人民政府、台州市人民政府、绍兴市人民政府的政府方出资代表。出资比例为项目资本金（30%）和国内银行贷款（70%）。项目股比为：台州杭绍台高铁投资管理合伙企业（复星牵头的民营联合体）占51%，中国铁路发展基金股份有限公司（以下简称“中国铁路发展基金”）占15%，浙江省交通投资集团有限公司（以下简称“浙江省交投”）占13.6%，台州市铁路建设投资有限公司（以下简称“台州铁投”）占10.2%，绍兴市交通投资集团有限公司（以下简称“绍兴交投”）占10.2%（见图1）。

图1杭绍台铁路投融资结构

股东各方通过股东会形式对公司重大事件进行决策；政府/国有股东方及时出资，确保资本金按期到位，并发挥自身优势，积极帮助协调浙江省、国铁集团、中国铁路上海局及台州、绍兴两市给予项目大力支持，为项目顺利推进创造了良好的外部环境；复星作为民营联合体的牵头方，积极发挥协调和纽带作用，紧密连接其他股东各方，为项目公司正常运转提供了重要支撑。

复星牵头的民营联合体是由复星商业发展、星景股权投资管理、宏润建设、万丰奥特控股、梅轮电梯、浙江省基础建设投资、众合科技、平安信托、平安财富理财管理组成的联合体。

（二）运作模式选择

项目采用BOOT（建设-拥有-运营-移交）模式进行运作，由政府方授权项目公司负责运作，运营期满后将全部项目资产无偿移交给政府方。

根据客流密度和旅客列车输送能力，项目可行性研究列车开行对数为：2025年60对/日，2030年90对/日，2040年130对/日。项目需建设的主要技术设备包括：轨道、路基、桥涵、隧道、站场、电气化设备、给水排水设备、通信设备、信号设备、信息设备、灾害监测设备、电力设备、综合监测与维修设备以及房屋建筑。

（三）回报机制设定

项目采用使用者付费和政府可行性缺口补助相结合的回报机制，可行性缺口补助期限为十年。

1.使用者付费

（1）线路使用费。在PPP项目合同中约定了本项目预期运营期内列车开行对数基准值。项目公司每年按照实际开行对数收取相应的线路使用费、接触网使用费和电费等。若当年实际开行车对数低于预测基准，采用社会资本方和政府方风险分担机制。

（2）站点多种经营收入。主要包括广告费用、房屋出租等。

2.可行性缺口补助

考虑到项目运营初期使用者付费收益无法覆盖社会投资方获得合理的投资收益，在运营期前十年，政府每年向项目公司支付约定额度的可行性缺口补助。政府每年以现金方式支付项目公司可行性缺口补助，以前高后低的节奏进行补助。

（四）超额分配机制

整个运营期内，当实际收入（包括线路使用费、服务费、电费和接触网使用费）在约定基准收益之内时，项目公司享有全部收入；当实际收入超出基准收益时，超额部分由项目公司与政府按照约定比例进行分配。

（五）风险分担机制

本项目的主要风险包括政策法规风险、规划设计风险、建设施工风险、运营风险、财务风险。合作期内，相关风险由政府方、社会资本方、项目公司按照约定分别承担（见表1）。

表1杭绍台铁路PPP项目风险分担框架

政府方分担风险

社会资本方分担风险

政、社双方共同承担风险

项目公司承担风险

政策变动与法规空白风险

社会资本撤资风险

行政审批风险

工程质量风险

土地征迁风险

工程造价增加风险

施工安全风险

设计方案质量风险

工期延误风险

收入风险

项目规划方案变更风险

列车开行对数风险

运营安全与维护风险

线路竞争风险

利率风险

融资风险

资料来源：杭绍台铁路有限公司提供。

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表1杭