托管资管市场壮大下的托管竞赛.docxVIP

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托管资管市场壮大下的托管竞赛

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一近年来我国资产托管行业发展情况

资产管理行业的规范先锋——公募基金的托管制度建立于1998年，其初衷是保证基金财产安全、维护基金持有人权益。1998年，经中国证监会和中国人民银行批准，中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行和交通银行这五家银行成为国内首批从事基金托管业务的商业银行，正式开启了我国商业银行资产托管业务的发展历程。随后，华夏银行、中国光大银行等多家机构陆续获得基金托管业务资格。截至2013年底，国内共有20家托管银行。[1]随着资本市场的发展，我国资产托管业务领域也从最初的封闭式基金逐步扩展到券商资管托管、银行理财托管、信托保管、基金托管、保险资金托管等十多项。截至2013年底，全行业资产托管规模达到34.98万亿元，实现托管费收入314.58亿元。2008～2013年资产托管行业规模详见图1。

图12008～2013年资产托管规模

从图1的数据可以看出，资产托管行业的发展与资产管理行业的发展息息相关，大致可以分为三个阶段。

第一阶段：2008年以前，初创期。托管业务格局较为稳定，证券投资基金托管占绝对主导。1997年11月5日国务院批准发布了《证券投资基金管理暂行办法》，明确了基金管理运用与资产保管职能分离、主体分离的制度安排，首次确立了证券投资基金托管机制，经过近10年的发展，证券投资基金托管规模以绝对优势占据托管行业的发展首位，但2009年以后，证券投资基金托管的规模领先优势逐步被打破。

第二阶段：2009～2011年，拓展期。券商资管、保险、年金、信托、跨境资产托管等产品先后引入托管，其中保险资金托管、商业银行理财托管和信托保管规模迅速增长，资产管理托管格局悄然发生变化。保险资金托管业务起源于2005年中国保监会颁发的《保险公司股票资产托管指引（试行）》，首次在保险资金管理中引入独立的第三方托管机制，但托管对象仅限于保险公司直接投资的股票资产。随后，中国保监会下发《关于开展保险资金全托管工作的通知》，提出“股票、基金、债券等交易类产品首先纳入托管范围，今后新拓宽的投资渠道都以引入托管为前提，其他资产逐步纳入托管范围”这一要求。2009年，随着中国人寿、新华人寿约7000亿元资产移交托管，保险资产全托管格局逐步形成，并在未来整个资产托管行业占据较大份额。

2009年对商业银行人民币理财产品托管来说意义重大，中国银监会出台《关于进一步规范商业银行个人理财业务投资管理有关问题的通知》，要求“商业银行发售理财产品，应委托具有证券投资基金托管业务资格的商业银行托管理财资金及其所投资的资产”。该政策出台前，商业银行理财托管只被定位为一类创新业务品种，也只在少数几家托管银行开展。2008年底，五大国有商业银行中只有中国工商银行（托管规模为1047.17亿元）、交通银行（托管规模为67.9亿元）和个别中小托管银行开展了商业银行理财托管业务，远远低于市场上理财产品的发行规模（2008年底银行理财的账面余额是8200亿元）。而后，所有的托管银行陆续开展了商业银行理财托管业务。到了2011年底，商业银行理财托管规模首次超越其他资产管理托管规模，位列第一。

与此同时，信托计划率先借着与商业银行理财产品“通道”衔接这一机遇，迅速扩张信托理财业务，2011年底，信托保管规模仅次于商业银行理财托管和保险资金托管规模。

第三阶段：2012年以后，蓬勃发展期。随着各类资产管理产品投资范围逐步放开，大资管格局逐步形成。在2012年的首届券商创新大会上，监管部门明确提出了一系列推动券商创新的政策举措，券商也由此拉开了各自创新的大幕。中国证监会下发《基金公司特定客户资产管理业务试点办法》，为基金公司投资非证券领域打开通道。随后，券商资管产品、基金子公司专项资产管理计划纷纷通过投资“非标”发力，其产品托管规模也随之不断扩大，与保险托管、信托保管规模差距不断缩小。至此，资产管理托管又达到了一个相对均衡的格局状态。随着券商、基金公司等机构的资产管理业务放开，通过理财产品解决贷款额度问题的通道不再仅有信托一条，券商和基金子公司也陆续加入了通道业务。中国银监会通过发布“8号文”将监管范围从“融资性银信合作”拓宽到“非标”，不仅将通过基金子公司、券商的资产管理计划做的债权性理财产品纳入监管，而且在资金运用方式上也做了明确规定，将以前银行通过受（收）益权“打擦边球”的业务明确纳入监管范围。

截至2013年底，整个资产托管行业规模达34.98万亿元，商业银行理财托管、信托保管、保险资金托管分别以8.13万亿元、6.05万亿元和4.76万亿元的规模排名前三，券商资管托管规模为4.6万亿元，基金托管规模（含专户）为4.04万亿元