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上市公司案例分析

业绩股票的概念及我国上市公司的实践

业绩股票是股权激励的一种典型模式，指在年初确定一个较为合理的业

绩目标，如果激励对象到年末时达到预定的目标，则公司授予其一定数量的

股票或提取一定的奖励基金购买公司股票。业绩股票的流通变现通常有时间

和数量限制。激励对象在以后的若干年内经业绩考核通过后可以获准兑现规

定比例的业绩股票，如果未能通过业绩考核或出现有损公司的行为、非正常

离任等情况，则其未兑现部分的业绩股票将被取消。

我国上市公司从二十世纪九十年代初开始对股权激励制度进行积极的

探索和实践，其中业绩股票是应用最为广泛的一种模式。从公开披露的信息

来看，在目前已实施了股权激励制度的86家上市公司中，有24家企业采

用了业绩股票的激励模式，其行业和地域分布见表1和表2。可见采用业绩

股票激励模式的上市公司中，高科技企业和非高科技企业数量相差不多，但

在地域上多分布在沿海发达地区。

业绩股票在我国上市公司中最先得到推广，其主要原因在于：（1）对于

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象而言，在业绩股票激励模式下，其工作绩效与所获激励之间的联系

是直接而紧密的，且业绩股票的获得仅决定于其工作绩效，几乎不涉及到股

市风险等激励对象不可控制的因素。另外，在这种模式下，激励对象最终所

获得的收益与股价有一定的关系，可以充分利用资本市场的放大作用，激励

力度较大，但与此相对应的是风险也较大；（2）对于股东而言，业绩股票激

励模式对激励对象有严格的业绩目标约束，权、责、利的对称性较好，能形

成股东与激励对象双赢的格局，故激励方案较易为股东大会所接受和通过；

（3）对于公司而言，业绩股票激励模式所受的政策限制较少，一般只要公

司股东大会通过即可实施，方案的可操作性强，实施成本较低。另外，在已

实施业绩股票的上市公司中有将近一半为高科技企业，它们采用业绩股票模

式的一个重要原因是目前股票期权在我国上市公司中的应用受到较多的政

策和法律限制，存在较多的障碍。

案例分析

业绩股票虽然是不同类型企业都可使用的一种股权激励模式，但它受企

业外部环境和内部条件的双重影响，每个企业的行业背景、发展阶段、股权

结构、人员结构、发展战略与公司文化等都会对股权激励方案的要素设计产

生影响，因此需要企业仔细分析自身情况，合理制定股权激励方案，否则，

再完美的方案也会因为不符合企业自身情况而失效，甚至出现负面影响。从

我国已经实施业绩股票激励制度的上市公司来看，各公司的激励方案各有特

点，但要真正做到符合企业自身情况似乎又不那么容易。以下我们对福地科

技、天大天财和泰达股份的业绩股票激励方案作一简单的分析和探讨。

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1．福地科技（000828）

福地科技是我首家披露实施股权激励方案的上市公司。在2000年3

月的董事会公告中，福地科技披露了股权激励方案及奖励基金的分配方法：

1999年度对董事、监事及高管人员进行奖励，奖励以年度计一次性奖励，

按经会计师审计的税后利润在提取法定公积金及公益金后按1.5％的比例提

取，其中所提取金额的70％奖励董事及高级管理人员，30％奖励监事。其

中奖金的80％用于购买福地科技股票，2