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证券研究报告

固定收益|深度报告

一文读懂国债期货之基础知识篇

2024年09月06日

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证券研究报告

|报告要点

当前我国国债期货市场规模稳步增长。2023年，国债期货日均成交量达到18.87万手，较2019

年增加253%。自去年30年期国债期货上市后，目前我国已基本形成覆盖短—中—长—超长期

的国债期货产品体系。当前10年期国债期货为交易流量最高的品种，投资者倾向于通过国债

期货套保缩小风险敞口或进行单边操作增厚收益。本文将从国债期货的发展脉络、品种特点、

合规规则、交割制度、市场参与者情况等维度进行全面剖析。

|分析师及联系人

李清荷吴嘉颖

SAC：S0590524060002SAC：S0590524070005

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固定收益|深度报告

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固定收益深度

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➢国债期货的“前世今生”

相关报告国债期货起源于海外，1976年1月，美国的第一张国债期货合约诞生。由于推出

1、《信用债调整后的新机遇》2024.09.04国债期货对国债现货市场发展的要求较高，要有一定规模、流动性较强，因此21

2、《周观点：9月资金面怎么看？》

世纪之前主要集中于发达国家。我国国债期货首次上市于1992年12月，在经历

2024.09.01

了1995年的国债“327”等事件后，国债期货暂时告别国内市场。2013年9月再

度起航，目前我国已基本形成覆盖短—中—长—超长期的国债期货产品体系。

➢国债期货品种与合约特点

当前国债期货有四大品种，分别为2年（TS）、5年（TF）、10年（T）和30年（TL）。

每个品种每年有4个固定合约，其交割月份固定为每个季月，即3月、6月、9月

和12月。但只有最近的三个合约才能交易，随着时间推移进行替换，分别可称为

当季、次季、远季合约，以满足投资者不同期限的交易需求。此外，交易量最大的

合约被称为主力合约，主力合约切换通常发生在当季合约最后交易日前20-30天。

➢国债期货合约规则介绍