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《商业银行资产配置分析手册》读后感--第1页

一、投资是必修课

1、投资的必要性。长期看，通胀会吃掉我们的财富，我们是只赔不赚的。

而投资就会有波动，长期来看，投资是我们每个人战胜通胀的必修课。作者强调

投资中要关注预期，即不是关注发生了什么，而是要关注将要发生什么和大家对

于现在和未来预期事情的反应，侧重在反应。

2、投资与经济周期正如我们大家都知道的，作者分析了美林时钟，把经济

分为过热、滞胀、衰退、复苏四个周期，对应的最佳投资品种是：商品、现金、

债券和股票（如遇债务危机和利率大变动，也会发生欠收，即发生周期轮动的顺

序和长短不一致的情况）。

3、投资过程中，首先考虑的是如何风险管理（不谋胜先谋败、关注长期）。

风险管理的手段主要包括：分散投资、控制波动、适当择时，比如有人常年持有

债券，不到股灾绝不出手买GP。

二、投资组合是投资的有效方法

1、控制波动性。作者列出了一个表，说明各类资产的相关性，比如股票、

债券、商品、贵金属、货币市场等。

2、永远不要满仓。我们永远不要满仓，多保留一定的现金是很有必要的。

因2、永远不要满仓。我们永远不要满仓，多保留一定的现金是很有必要的。因

为投资中拥有不稳的心态是非常关键的，而满仓投资就会让我们时刻关注价格波

动，扰乱投资心态。打个比方：我们开车时，应正视前方，这样开车就会目标明

确，行驶平衡，如果我们只盯着车前几米，则很难把握方向，容易带到沟里。投

资不满仓操作，虽然有时候会减少一部分收益，但长期来看，可保证我们产生稳

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《商业银行资产配置分析手册》读后感--第2页

3、资产配置：就是用不同资产间的组合，来让你的投资收益更加稳健，当

几个不同风格的资产负相关相互对冲的时候，你的风险就降低了，收益曲线也更

平滑。股债均配的模型是十分有效的，是初学投资者的首战阵型。投资者有了一

定经验后，可视市场估值、周期、情绪待情况进行适当调整。不管投资组合如何

调整，我们都要根据对手的强弱、战斗风格等情况进行适当的组合调整，让我们

在攻守兼备的基础上，有时侧重防守、有时侧重进攻、有时攻守平衡。

三、经济周期

1、周期分类。作者按照期限把周期分为：约瑟夫基钦周期，约42个月；朱

格拉周期，约10年为周期；康德拉季耶夫周期，约50-54年为周期。

2、经济周期如同一列火车。利率是投资的信号枪，我们常用的利率为：货

币市场价格和十年期国债收益率。

3、如何定位经济周期。作者把经济数据分为领先指标：PMI、新屋开工数、

股票指数、M2、利率5个指标。同步指标：人均收入、工业增加值。滞后指标：

库存、贷款余额以及消费者价格指数。

4、几点提示：首先，经济周期本质上是人性的反应，所以投资者情绪也是

重要的观察指标。其次，经济周期是通货膨胀和通货紧缩压力的长期趋势的体现。

第三，政府在增长中的作用显著增强，但也是造成周期轮动的重要因素。第四，

经济结构发生了巨变，目前是服务业经济为主，服务业就没有出清这一说了，所

以服务业的周期性尚有待研究。第五，一定要在长期趋势上去看待你的投资，尽

量选择在长期趋势和短期趋势都上升的时候去主动选择投资，而不要做跟大趋势

违背的小趋势。

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《商业银行资产配置分析手册》读后感--第3页

1、干货：商品价格到顶之后，通常都是投资债券的好时机。而债券收益率

到底，之后通常是投资商品的好时机。

2、月线：多看看月线图的走势，你把格局拉大，时间拉长，很多事情就都

会很清晰了。咱们就用最简单的MACD指标，只是把价格指数调到月线的位置。