可编辑文档：医药生物行业2024年投资策略分析报告：医疗生态重构，底部优质资产机会.pptx

证券研究报告|2024年6月21日医疗生态趋于重构，关注底部优质资产机会——医药生物行业2024年中期投资策略行业研究·行业投资策略医药生物投资评级：优于大市（维持评级）1

报告摘要?宏观环境层面，《生物安全法案》有望于年内落地，海外生物医药投融资逐步回暖，美联储降息预期明确，创新药产业链有望迎来业绩与估值的修复。?国内政策层面，24H2整体政策基调逐渐明朗化：一是药品和器械集采提质扩面；二是2024年实现DRG/DIP改革全覆盖，研究对创新药和先进医疗技术应用给予在DRG/DIP付费中除外支付等政策倾斜；三是深化药品领域改革创新，制定关于全链条支持创新药发展的指导性文件，适时优化调整国家基本药物目录；四是国务院《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》的持续推进和各地方的落实，有望为设备采购带来增量资金。?影响医药板块业绩的集采和行业整顿等因素在逐季度出清。集采影响方面，药品集采已经进行九批，大品种基本已集采，对于药品公司的业绩影响基本出清；国采四批+省级联盟集采也预计已覆盖器械80%以上的品类，集采对于器械公司的业绩影响也将于年底出清。行业整顿影响方面，手术量在环比逐季度恢复，新产品进院速度也在环比改善，设备招标在逐月恢复。由于去年7月开始的医药反腐对于上市公司23H2业绩影响较大，今年下半年医药板块将实现表观高速增长。?建议重点关注以下几个方向：第一类是创新药、创新医疗器械企业，由于创新药和创新器械处于产品生命周期的初期，具有低渗透率、强定价能力、患者真正获益的属性，且是国内医保/商保等支付方大力支持的产品，因而这类企业是医药行业里成长性最好的资产；第二类是有国际化能力及潜力的公司，国内医药、医疗器械企业在未来5-10年有望诞生更多大市值医药公司；第三类是生物医药领域符合“四新”（新赛道、新技术、新平台、新机制）标准，代表新质生产力的行业及公司，如前瞻布局生成式人工智能、脑机接口等技术的企业；第四类是银发经济大背景下能够满足C端居家养老需求、自费属性的产品如康复养老、中医中药等行业。?2024年中期策略投资组合：A股：迈瑞医疗、新产业、迈威生物-U、智翔金泰-U、澳华内镜、艾德生物、振德医疗、美好医疗、拱东医疗；H股：科伦博泰生物-B、康方生物、和黄医药、爱康医疗。?风险提示：研发失败或进度慢于预期风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；药品、器械、服务领域监管政策调整风险。2

医药2024年中期投资策略组合表：国信医药2024年中期策略组合归母净利润（亿元）PE总市值亿元/港元ROE23APEG24E投资评级代码公司简称23A115.816.5(8.0)(10.5)0.624E139.820.7(7.1)(7.5)1.025E168.926.1(6.0)(5.2)1.726E203.032.3(2.1)(1.3)2.623A30.733.124E25.426.525E21.121.026E17.516.9300760.SZ300832.SZ迈瑞医疗新产业3,5565471121306535.0%21.9%1.2优于大市1.1优于大市0.4优于大市0.3优于大市1.0优于大市0.9优于大市0.3优于大市1.2优于大市0.4优于大市优于大市688443.SH智翔金泰-U迈威生物-U澳华内镜(14.0)(15.8)(18.7)(53.4)(12.4)(17.4)(25.2)(103.3)688062.SHA股组合688212.SH300685.SZ113.127.926.836.844.466.122.412.929.219.438.018.010.323.316.025.014.87.94.2%15.4%3.7%9.8%6.7%艾德生物732.63.34.15.0603301.SH振德医疗532.04.15.26.7301363.SZ美好医疗114483.13.94.96.019.013.8605369.SH拱东医疗1.12.53.03.56990.HK科伦博泰生物-B康方生物36529122948(5.7)20.37.1(6.8)(3.4)(6.1)2.7(7.0)3.2(4.6)14.07.4(63.6)(53.5)(52.2)(79.3)9926.HK14.432.026.3(86.9)(37.4)17.891.578.413.820.830.910.743.2%13.8%7.6%优于大市港股组合0013.HK1789.HK和黄医药2.9优于大市爱康医疗1.83.54.50.5优于大市资料：Wind，国信证券经济研究所整理及预测注：总市值以2024/6/19股价计算3

目录医药行业2024上半年整体回顾细分行业2024年中期策略010203医药行业2