可编辑文档：医药生物行业市场前景及投资研究报告：医药院外市场集中度提升.pptx

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2024Q1药店收入增速承压，后续有望恢复平稳增长2023年四类药销售因流感而波动，2024年受基数影响较大收入（亿元）收入增速中药四类药销售额趋势400.0350.0300.0250.0200.0150.0100.050.050%40%30%20%10%0%0.0-10%2022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q1%社零-中西成药39.8604019.311.7?2024Q1零售药店四类药占比高于正常水平，2024年4-5月处于消化库存的阶段（类似于2023Q2），随库存见底叠加基数效应，预计6月起同店增速环比逐步提升。11.910.811.97.97.57.89.19.38.98.37.16.68.27.13.73.74.55.97.8203.72.0-18.00(20)(40)注：药店收入样本为益丰药房、老百姓、大参林、一心堂、健之佳、漱玉平民、国大药房。数据：公司公告，中康CMH，证券研究。4

新增（一心堂）增速（一心堂）新增（益丰药房）增速（益丰药房）新增（大参林）增速（大参林）新增（老百姓）增速（老百姓）新增（国大药房）增速（国大药房）新增（健之佳）增速（健之佳）新增（漱玉平民）增速（漱玉平民）门店数量：家5,00080%70%60%50%40%30%20%10%0%4,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,000500020172018201920202021202220232024Q15数据：公司公告，证券研究。

药店毛利率变化幅度分化，考验品类运营能力及精细化管理能力益丰药房大参林老百姓一心堂健之佳漱玉平民45%40%35%30%25%20%?2024Q1益丰药房、老百姓、健之佳毛利率稳中有升。益丰药房通过出色的供应链管理能力、均衡的各省份门店布局、精细化运营能力维持稳健的毛利率水平；老百姓通过火炬项目优化选品逻辑、改善品类结构，成效明显。2022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q1龙头药店期间费用率趋于平稳?部分药店2024Q1毛利率承压，①大参林通过在省外导入优势品种，毛利率有望平稳；②一心堂通过1年的门店价格调整后，毛利率亦有望趋于稳定。益丰药房大参林老百姓一心堂健之佳漱玉平民40%30%20%10%0%2022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q16数据：公司公告，证券研究。

中药OTC市场平稳增长2023年因呼吸大类有所下滑拖累整体增速，但相较于2021年CAGR=6.4%实体药店中成药销售额（亿元）增长率1,5001,000500015%10%5%0%-5%2015201620172018201920202021202220230~10%50%40%30%20%10%0%呼吸类消化类补气补血类泌尿类儿科心脑血管类骨骼肌肉类五官科20162017201820192020202120222023妇科神经类肿瘤类-10%-20%皮肤科77数据：米内网，卫生统计年鉴，中康CMH，证券研究

中药OTC有望长期获益银发经济，增长驱动力犹在?我国老龄化人口数量持续增加，而老年人的医疗需求更高。我国60岁以上老年人比例从2003年的12.0%提升至2011年的13.7%，2023年已达21.1%，人口老龄化趋势明显且仍在加速中。根据卫生统计年鉴，2018年我国55-64岁和65岁以上人口两周就诊率分别为33%、43%，为全年龄段最高。且随着可支配收入提升以及对健康重视程度越来越高，该两个年龄段的两周就诊率相较于2008年分别提升11pct/13pct，亦为全年龄段提升最高者。中药OTC多为慢病用药，目标人群偏老龄化，银发经济下利好中药OTC发展，中药OTC增长驱动力仍在。102.16%3.61%1.42%1.23%0.80%年龄段居民两周就诊率2008201843%呼吸系统疾病消化系统疾病心脑血管疾病补气补血类骨骼肌肉系统疾病泌尿系统疾病五官科4.94%50%40%30%20%10%0%5.49%27.77%14.69%33%22%30%25%25%7.10%8.55%23%16%儿科14%11%12%9%妇科11%6%8%5%10.42%神经系统疾病皮肤科11.81%肿瘤疾病0-4岁5-14岁15-24岁25-34岁35-44岁45-54岁55-64岁65岁以上其它88数据：米内网，卫生统计年鉴，中康CMH，证券研究

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?各省统筹药店占医保门店的比例不一（截至2024年2月）?药店积极接入统筹，益丰药房