运输设备24H1中报综述：轨交产业链分化，看好车辆和机电设备增长持续性.pdfVIP

运输设备24H1中报综述领先大市-A(维持)

轨交产业链分化，看好车辆和机电设备增长持续性

2024920/

年月日行业研究行业动态分析

运输设备板块近一年市场表现投资要点：

从轨交产业链整体来看，24H1轨交产业链整体归母净利同比下滑9%，

24Q2同比下滑约16%，子板块结构分化明显。其中，上游项目勘察、设计

和工程建设环节24H1和24Q2同比分别-12%、-20%，由于权重高，对整体

产业链带来负向影响。

24H1机电设备和整车制造环节业绩高增。（1）从经营规模来看：项目

勘察、设计和工程建设环节体量最大，整车制造次之；原材料和运营维护环

资料来源：最闻节亏损，其中运营维护环节在23H1和24H1均亏损；（2）从业绩增速来看：

整车制造和机电设备，收入和净利同比均有增长，整车制造（中国中车）

首选股票评级

+3%/+21%，机电设备（时代电气权重最高）+18%/+28%；机械零部件收入

601766.SH中国中车买入-A

下滑7%，净利小幅增长3%；其余各环节收入和净利均同比下滑；（3）从盈

688187.SH时代电气买入-A

利能力来看：机电设备和信号/列控系统净利率较高，分别为14%、13%，整

600458.SH时代新材买入-A

车制造为6%。

24Q2机电设备和整车制造维持同比增长势头。（1）从单季同比增速来

相关报告：

看：整车制造和机电设备环节，实现收入和归母净利同比增长，整车制造yoy

【山证运输设备】第二批动车组高级修

为5%/12%，机电设备yoy为17%/29%；其余环节，收入和盈利同比均下滑；

招标超预期落地，客货运量维持增势-轨

（2）从单季环比增速来看：受轨交行业交付周期影响，Q2一般高于Q1，

交行业动态分析2024.8.19

整车制造、机电设备业绩环比增幅领先，整车制造收入和归母增速分别为

【山证运输设备】6月货运创历史新高，

80%/217%，机电设备为65%/74%；运营维护Q2亏损较Q1扩大；（3）从盈

暑运数据支撑客运高需求-轨交装备行业

利能力来看：机电设备净利率最高为15%，信号/列控系统次之为14%，整

月度分析2024.7.22

车制造为7%；原材料和运营维护环节净利率为-4%、-12%。

分析师：投资建议：随着客货运输需求不断增长，国铁集团经营业绩持续向好，

刘斌资产负债率压降至65%以内。根据国铁集团官微，24年1-8月，铁路建设

执业登记编码：S0760524030001优质高效推进，全国铁路完成固定资产投资4775亿元，同比增长10.5%。

邮箱：liubin3@在全国铁路客运量和货运量向上、国