宏观经济专题报告：美联储预防式降息.pdf

宏观经济专题报告

2024年9月19日

美联储预防式降息

摘要

研究所今日凌晨美联储9月议息会议宣布决定，美国联邦基金利

率的目标区间从5.25%到5.50%降至4.75%至5.0%，降幅50个

研究员：刘洋基点。本次美联储会议后公布的点阵图显示，相比6月份会议

从业资格：F3063825公布的点阵图，美联储官员对最近三年降息的预期力度大幅提

投资咨询：Z0016580升。美联储会后公布的经济展望显示，美联储认为美国未来通

联系方式：胀会连续下行，向2%逐步靠拢，则通胀不再成为美联储降低

Liuyang18036@greendh.c利率的制约，同时美联储对今年和接下来两年的美国经济的增

om速预期变化不大，但对失业率预期上升，这就是本次美联储点

阵图预期未来利息较6月份下降更快的原因。

鲍威尔在昨晚的讲话中表明观点，不认为大幅降息说明美

国经济衰退临近，也不说明就业市场濒临崩溃的边缘，降息更

多是一种预防性质的行动，目的是保持住经济和劳动力市场

“稳健”的现状。鲍威尔也对未来美联储的降息路径做了说明，

美联储未来可以加快降息速度，如果合适，可以放慢速度，如

果合适，还可以暂停。

因为本次美联储降息市场已经充分预期，只是降息50个

基点超出部分机构25个基点的预期，本次降息50个基点有预

防美国经济衰退的作用和意味，更有利于美国整体利率水平的

下行，而随后鲍威尔的讲话中和了大幅降息可能带来的对美国

经济前景负面的看法，于是整个资本市场对本次降息的最终反

馈变得不温不火，这可能也是美联储希望看到的结果。

今日凌晨美联储9月议息会议宣布决定，美国联邦基金利率的目标区间从5.25%到5.50%降至

4.75%至5.0%，降幅50个基点。在本次降息之前，8月23日美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年度会

议上发表讲话就宣布了9月议息会议降息的方向，市场一直争议的是降息的幅度，25个基点还是50

个基点。直到本次降息的决定公布之前不久，市场中对于本次降息50个基点的概率才提升至50%以

上。我们认为此次美联储降息50个基点有预防美国经济衰退的作用和意味。

本次美联储会议后公布的点阵图显示，相比6月份会议公布的点阵图，美联储官员对最近三年

降息的预期力度大幅提升。点阵图预期的今年利率预期中位值从上次（6月份）的5.125%降至4.375%，

这意味着在本次降息后，今年还将合计降息50个基点，有可能是两次25个基点的降息，则今年内

将合计降息100个基点；2025年的利率中位值从4.125%降至3.375%，降幅均为75个基点；2026

年的利率预期中位值从3.125%降至2.875%，降幅25个基点。点阵图利率中枢的下降意味美联储官

员对美国经济未来前景较6月份时将面临更多下行压力（通胀下行更快）的预期。

美联储会后公布的经济展望显示，美联储预计2024年美国GDP预期增速为2.0%，较6月预期

小幅下调0.1个百分点，对2025年和2026年预计增速均为2.0%，与6月预期持平。美联