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中国PPP行业项目投资需求及地产周期分析

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提示：PPP开始整顿，入库项目、投资额出现回落。自2014年PPP模式推广以来，PPP项目

????PPP?开始整顿，入库项目、投资额出现回落。自?2014?年?PPP?模式推广以来，?PPP?项目一直保持着高速发展的态势，但由于规范程度不足，项目条件不符合、操作不规范、信息不完善等乱象，为地方政府带来了隐形债务风险。

????2017?年?11?月，财政部、国资委先后印发了《关于规范政府和社会资本合作（PPP）综合信息平台项目管理的通知》和《关于加强中央企业?PPP?业务风险管控的通知》，提高入库门槛并组织开展已入库项目集中清理。根据《全国?PPP?综合信息平台项目管理库?2018?年?3?月报》，截至一季度末，入库项目总数?13151?个，较?17?年底减少?1273?个，投资额?17.6?万亿元，环比下滑?3.3%，标志着?PPP?已从高速发展转型为高质量发展。?

图表：2018?年?PPP?项目入库数目下降

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图表：2018?年?PPP?项目投资总需求下降

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????地产周期遇长期调整，扣除土地购臵费后投资额明显下滑。2018?年?1-4?月房地产开发投资同比增长?10.31%，但对房地产开发投资额进行细分可以发现，支撑房地产投资增长的主要因素是土地购臵费的大量激增，土地购臵费的定义为房地产开发企业通过各种方式取得土地使用权而支付的费用，按当期实际发生额计入投资。在实际操作中，土地购臵费采取分期付款期限原则上不超过一年，因而土地购臵费实际上并不反应当期开发商的拿地情绪，而是一种滞后指标。扣除土地购臵费后可以看到房地产开发投资?2017?年及?2018?年至今增速连续下滑，2017?年同比增长?3.37%，增速较?2016?下滑?3.65pct，2018?年增速进一步降至-1.55%。?

图表：房地产开发投资

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图表：扣除土地购臵费后的房地产开发投资

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????商品房的销售情况直接反应当期房地产市场的热度，增速同样处于下行区间。2017?年同比增加?7.66%，增速同比减少?14.8pct，2018?年增速再次下滑，1-4?月销售面积同比仅增长?1.29%，已接近增长冰点。房产开发资金面趋紧，个人按揭贷款自2017年开始增速迅速下滑，同比增速由?2016?年底?50%左右下滑迅速回落，2017?年?10?月至今均保持负增长，国内贷款增速趋势滞后于个人按揭贷款，2017?年?6?月达到峰值?22%，至?2018?年?4?月同样实现负增长，同比减少?2%。贷款难度增加，银行按揭发放按月控制额度均表达出资金对未来一段时间内投资端的谨慎情绪。

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????参考发布《2018年中国PPP市场分析报告-行业运营态势与发展前景预测》

????房地产投资的热度退减将拖累固定资产投资的增速上行，进而影响投资端对?GDP?的拉动效应。?

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图表：商品房销售面积增速下滑

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图表：房产开发资金趋紧

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提示：PPP开始整顿，入库项目、投资额出现回落。自2014年PPP模式推广以来，PPP项目

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-全文完-