单元四项目投资模块二学会项目投资评价与决策.pptVIP

（四）内含报酬率(IRR)1.含义:使项目净现值等于0的折现率。2.计算：（1）每年现金净流量相等，计算如下：①计算年金现值系数：原始投资额/每年现金净流量②根据计算出来的年金现值系数查年金现值系数表，找出比所求年金现值系数较大和较小的两个年金现值系数和对应的i，确定IRR的范围③运用内插法(插入法)求出内部收益率IRR.（2）各年净现金流量不相等，计算如下：①估计一个较低的折现率，用它来计算净现值。如果净现值为正数，说明项目的实际收益率大于预计的折现率，应提高折现率再进一步测试；如果净现值为负数，说明项目的实际收益率小于预计的折现率，应降低折现率再进一步测试。如此反复测试，寻找出使净现值由正到负且接近零的两个折现率。②根据上述相邻的两个折现率运用内插法求出项目的内含报酬率。【例4-13】接前面【例4-10】的资料，计算C项目的内含报酬率。（保留两位小数）①计算年金现值系数（P/AIRR3）=12000/4600=2.6087②根据计算出来的年金现值系数2.6087查年金现值系数表，看n=3的年金现值系数,找出比2.6087较大和较小的两个年金现值系数和对应的i，确定IRR的范围7%2.6243IRR2.60878%2.5771运用插入法求得：3.决策标准单个项目：IRR≥基准收益率或资本成本项目可行。多个项目：取IRR高的项目为优4.评价优点：（1）从动态的角度直接反映投资项目的实际收益率水平；（2）不受基准收益率高低的影响，比较客观。缺点：（1）计算过程复杂；（2）当运营期大量追加投资时，可能出现多个IRR，或偏高或偏低，缺乏实际意义。（五）动态指标之间的关系净现值（NPV）、净现值率(NPVR)、获利指数(PI)和内部报酬率(IRR)指标之间的数量关系如下：当净现值＞0时，净现值率＞0，获利指数＞1，内部收益率＞基准收益率；当净现值＝0时，净现值率＝0，获利指数＝1，内部收益率＝基准收益率；当净现值＜0时，净现值率＜0，获利指数＜1，内部收益率＜基准收益率。注意：若主要指标结论可行，而次要或辅助指标结论不可行，则基本具备财务可行性；若主要指标结论不可行，而次要或辅助指标结论可行，则基本不具备财务可行性；若主要指标结论不可行，次要或辅助指标结论也不可行，则完全不具备财务可行性；利用净现值、净现值率、获利指数和内部收益率指标对同一个独立项目进行评价，会得出完全相同的结论。四、投资决策评价指标的综合运用【例4--15】富润企业拟购置一台自动化设备，需款120000元。该设备可用6年，使用期满有残值6000元。使用该项自动化设备可使企业每年增加净利13000元，同时按直线法计提折旧。若该企业的资金成本为14%。要求：采用回收期法、净现值法、获利指数法和内含报酬率法评价购置方案是否可行。分析过程：（1）回收期法结论：该企业投资方案的预期回收期3.64年大于允许的最大回收期3（6/2）年，所以该方案不可行。（2）净现值法未来报酬的总现值=现金净流量折现现值+残值折现现值净现值=未来报酬的总现值－原投资额的现值=127184-120000=7184（元）结论：该投资方案的净现值是正数，说明投资报酬率大于资金成本，则方案可行。（3）现值指数法结论：该投资方案的现值指数大于1，则方案可行。（4）内含报酬率设：内含报酬率为X%，采用插值法得：16%X%18%3.6853.6363.498所以：X%=16.52%结论：该投资方案的内含报酬率16.52%大于资金成本（14%），则方案可行。单选题：1.项目原始投资为12000元，当年完工投产，有效期3年，每年可获得现金净流量4600元，则该项目内含报酬率为(??)。A.7.33%B.7.68%C.8.32%D.6.68%【答案】A判断题：基本具备财务可行性条件是独立方案的主要评价指标处于可行区间，次要或辅助评价指标处于不可行区间()。