联影医疗-市场前景及投资研究报告：医学影像设备，国之重器，全球化云程发轫.pdfVIP

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公司研究/医药与健康护理证券研究报告

联影医疗（688271）公司研究报告2024年09月20日

[Table_InvestInfo]首次

投资评级优于大市覆盖医学影像设备国之重器，全球化云程发轫

[Table_Summary]

[Table_StockInfo]投资要点：

09月19日收盘价（元）93.85

52周股价波动（元）92.00-159.32

总股本/流通A股（百万股）824/593自上而下看联影，公司管理层优秀，所处赛道长坡厚雪，壁垒较高。联影医

总市值/流通市值（百万元）77347/55681疗管理层来自“GPS”等国际影像巨头，行业经验丰富。公司成立13年来，

相关研究已累计向市场推出120多款产品，收入规模超百亿元。根据我们测算，公司

[Table_ReportInfo]国内产品及服务市场收入空间有望达298-387亿元。同时公司所处高端医学

影像设备行业属于多学科交叉、知识密集、创新密集的行业，研发门槛极高。

全球维度看联影，立足国内工程师红利和成本优势，联影出海势头强劲。在

市场表现

国内工程师红利及成本优势赋能下，联影逐步实现国产高端替代，产品性价

[Table_QuoteInfo]

联影医疗综指比相较“GPS”等巨头更有优势，有望实现海外高端低端同步突破。

42.95%

我们认为市场关注联影的及国际化市场空间、毛利率/净利率、供应

29.95%

链安全等问题，我们的观点如下：

16.95%

1)联影医疗高端替代持续提升，国内地位稳固。根据我们测算，中国医院影

3.95%像设备及放疗设备存量替换空间有望达799亿元。我们预计远期联影CT市

-9.05%占率22-32%、MR市占率30-38%、PET/CT市占率55-65%、PET/MR市

占率75-85%、XR市占率16-24%、RT市占率20