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上海黄金交易所国际板启动的意义及未来发展

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2014年9月18日，上海黄金交易所启动了黄金交易国际业务板块（简称“国际板”），依托上海自贸区政策契机，充分利用与欧美市场的时差区别以及人民币定价结算特点，全力打造“上海金”品牌，构建亚洲黄金中心。国际板的启动，有利于进一步提高中国黄金市场的容量和集聚性，有助于加快我国金融市场的开放进程，推动金融市场不断提升国际竞争力和全球影响力，并对上海建设国际金融中心和自贸区具有突破性的意义。

一国际板启动的背景

一直以来，纽约和伦敦作为全球黄金市场的重要力量，影响着黄金市场的话语权和定价权。近些年发生的变化正在逐渐改变这一现状，比如，两个比较明显的趋势就是“西金东移”和“中国因素”。

上海黄金交易所（以下简称“交易所”）在2002年的开业标志着中国国内黄金生产、消费、流通管理走向市场化。经过10多年发展，交易所已经成为国内市场需要的黄金、白银、铂金的现货及投资交易的重要平台；在全球范围内，交易所目前位列黄金交易量的第四，并连续多年是全球产量最大的黄金现货场内交易所。在这个基础上，交易所不断探索增强交易所国际竞争力和影响力的策略和途径。

与我国黄金消费、生产能力形成鲜明对比的是，我国黄金市场在国际黄金市场中的地位并未显著提升。而在亚洲，新加坡和中国香港已成为全球最重要的黄金储运中心，其中，中国香港是国内黄金进口的主要渠道。

在这种情况下，上海黄金交易所作为国内黄金市场的核心和枢纽，有责任也有义务努力提高我国黄金市场的国际影响力，获得更多国际定价权和话语权，把中国黄金市场打造成与国家的全球地位相称的交易市场，这是全球黄金市场格局变化对交易所提出的挑战。

随着中国（上海）自由贸易试验区的建立以及相关配套政策的陆续出台，交易所抓住战略发展机遇，适时推出国际板，积极争取产金企业、投资机构、境外银行，以及离岸人民币、可兑换外币资金通过国际板参与交易所黄金及相关衍生品交易，实现了我国首个要素市场的对外开放。

二国际板的特点

作为首个对外开放的要素市场，交易所在建设中遵循“交易双向放开，资金封闭运行，实物分区交割”的原则，在增强国际投资者参与交易便利性的同时，防范国际市场对国内市场的冲击，有效隔离市场风险，交易所在规则设计上进行了大量研究和探索，在会员管理、资金清算、实物交割、风险管理和技术系统等方面提出了开创性的举措。

国际板启动后，交易所平台化方面基本表现出以下特点。

第一，以竞价市场为主，以询价市场为辅。

第二，以交易平台为主平台，以清算、交割和租借平台为服务支撑平台。

第三，融境内、境外业务为一体的全流程服务支撑平台。

逐步建成具有重要国际影响力的贵金属交易所，不断提升我国在全球黄金市场中的影响力和话语权。

（一）会员管理上，逐步分批发展国际会员并面向合格国际投资者开放市场

交易所在现有会员基础上，增加国际会员，开展自营或代理国际投资者参与交易所的交易，实行会员分类管理制度。按照严格审慎的市场准入制度，有条件、有计划地引进国际会员，通过这些会员逐步引入合格的国际投资者。市场开放初期，国际会员主要为全球知名的产金企业和精炼商、伦敦市场协会活跃的黄金报价银行、国际上排名居前的贵金属交易机构等市场主体，条件成熟后再有序引进其他有益于国内黄金市场建设的国际机构和投资者。

（二）架构设置上，在自贸区设立子公司，集中管理交易所国际会员

为防范市场开放对国内市场可能带来的负面冲击，充分利用自贸区的开放政策，借鉴国内外其他市场的成熟经验，交易所在自贸区设立全资子公司——上海国际黄金交易中心（以下简称“国际中心”），归口管理交易所对外开放业务。国际中心负责国际业务开发和国际投资者教育工作，提供开户、交易接入、资金清算等服务。国际中心通过交易系统将国际会员的交易需求转入交易所市场，实行分层的清算模式，隔离国际市场对国内市场的负面影响，确保国内市场平稳运行。

图1国际板架构

（三）产品结构上，逐步丰富市场交易品种，完善市场服务功能

国际板产品以人民币计价和结算，会员均可参与。截至2015年6月末，国际板合约主要为iAu9999、iAu995和iAu100g，且均为现货实盘合约。下一阶段，将根据运行情况陆续增加黄金定价、报价等贵金属交易及延期类衍生产品，逐步完善交易所产品体系和市场服务功能。

合约交易权限上，国内会员和国内客户可参与所有合约的交易、交割，但不能办理国际板合约所对应交割品种的出入库业务；国际会员和国际客户可以参与国际板合约交易、交割和出入库，也可以参与黄金合约（除Au50g）的交易、交割，但不能办理对应交割品种的出入库，也不能参与Au50g和所有白银、铂金现货合约的交易、交割。

（四）账户设置上，基于自由