中国企业海外并购财务风险研究-基于河南航投收购卢森堡货运航空.docx

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中国企业海外并购财务风险研究

基于河南航投收购卢森堡货运航空

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一河南省企业海外并购的背景及现状

近年来，河南“筑巢引凤”迎来产业转移高潮，河南产的苹果手机，阿迪达斯、耐克等名牌服装畅销全球，但转移来的产业多以劳动密集型为主，处于产业链的低端。一些河南企业不满足于现状，开始走上海外并购之路。

2014年，河南省企业海外并购渐渐升温。上半年，金龙铜管集团投资近亿美元的精密铜管项目在美国亚拉巴马州顺利投产；郑州加速器开发有限公司投资9835万美元在德国开办公司；洛阳嘉禾海外建设发展有限公司投资8210万美元在加拿大设立公司；巩义市佳汇技术推广服务中心在香港投资8700万美元设立南洋矿业有限公司，从事进出口贸易。相关部门调查统计数据显示，2014年上半年，河南省全省对外承包工程和劳务合作新签合同额25.5亿美元，增长8.2%；完成营业额24.1亿美元，增长4.2%；对外直接投资协议额7.98亿美元，增长26.5%。河南企业，对外投资开始展现出巨大潜力。六年来，共有700多家河南企业赴海外投资，其中向欧美地区的投资约占30%，有的是引进、购买技术，有的是开拓市场。目的都是为了同世界市场接轨。统计显示，2013年河南有100家企业进行海外投资，中方协议投资总额10.9亿美元，同比增长21.2%。

河南航投是隶属于省政府国资委监管的省管国有企业，成立于2011年。河南航投被河南省政府定位为省属投融资平台，承担着与国内外航空公司的重组合作和参与郑州航空港经济综合实验区（简称“实验区”）的建设开发等重要投融资任务。为加快河南省国际航空货运业务发展，积极推进实验区建设，按照省政府的总体安排部署，河南航投大力促进郑州机场国际货运业务发展，选择了卢森堡国际货运航空公司（简称“卢森堡货航”）作为战略合作对象，通过竞标收购卢森堡政府持有的卢森堡货航35%的国家股权，与其建立紧密的长期战略合作关系，组建郑州基地货运航空公司，引进卢森堡货航运力、技术和管理，助推郑州机场成为国际航空货运枢纽和国际物流中心。

二河南省企业海外并购的意义

（一）有利于提升河南省经济核心竞争力

河南省作为国内传统的农业大省，经济发展水平落后于东部沿海各省，并且省内企业的核心竞争力不强。通过海外并购的方式直接学习国际优秀企业的经验与做法，是提高企业核心竞争力的方式之一。

对于河南航投而言，通过将卢森堡货航引入郑州机场建立基地公司，并就相关配套设施建设与卢森堡货航展开全面合作，将大大提升郑州机场的货运量，促进临空经济产业在实验区聚集，从而对实验区的建设以及国际航空货运枢纽的打造起到实质性的推动作用。不仅能够提升河南航投企业自身的市场竞争力，更能促进第三产业的进一步发展。

（二）有利于调整河南省产业结构，促进经济转型升级

2014年，河南省企业海外并购以制造业、服务业这些第二、第三产业领域的企业为主，通过并购加强与国际优秀企业的交流，有利于发展第二、第三产业，促进经济发展模式从资源依赖型向服务型转变。

河南航投此次并购，目标是与卢森堡货航共同打造覆盖欧美、亚太的“双枢纽”，满足河南省发展食品物流、冷链物流、医药物流、活体动物和贵重品物流等各种特色物流产业的需求，加快与航空物流配套相关的金融、保险等高端服务业发展。待双方合作步入正轨，必将有利于人才、技术、资金、服务向中原地区集聚，为河南省创造良好的经济效益和社会效益。

（三）有利于打造河南对外开放的重要窗口

河南省位于祖国内地，由于地理位置的限制，在对外开放的道路上走得相对滞后，而企业进行海外并购则为河南省对外开放打开了另一扇窗户。通过海外并购，建立更加广阔的生产经营网络，充分利用国内、国外的优惠政策，进一步壮大企业发展。

河南航投开始与卢森堡对接以来，多次向其推介航空港区及郑州机场航空货运枢纽的发展建设情况。在充分沟通的基础上，卢森堡政府对航空港区的规划建设表示出极大的兴趣，愿意引导当地民航、物流企业深入参与实验区建设，借助高速增长的国内及亚太市场，实现当地企业自身的规模扩张。通过竞购卢森堡货航部分股权项目，可以实现与卢森堡政府的全面深度合作，是河南民航事业走向世界的重要一步。

卢森堡与河南省地缘条件相似，经济发展过程相近，都是从传统的农业开始逐步发展第二产业，而后向高端服务业和航空经济转型。卢森堡政府充分利用地理优势，对卢森堡货航及卢森堡机场的发展进行了战略指引和大力扶持，将卢森堡货航及卢森堡机场分别打造成欧洲最大的货运航空公司和欧洲重要的货运枢纽，带动了当地经济发展和产业结构升级转型。这一过程可为建设郑州航空港经济综合实验区提供宝贵经验，为进一步扩大与卢森堡货航在郑州航空港实验区的合作奠定基础。拉动河南省经济发展及产业的转型升级，推动实验