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证券研究报告·行业动态

补贴效果加速显现，仍然看好华为系+智驾+机器人

分析师：程似骐分析师：陶亦然分析师：马博硕

chengsiqizgs@taoyiran@maboshuo@

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SAC编号:S1440520070001SAC编号:S1440518060002SAC执证编号：S1440521050001

SFC编号:BQR089

发布日期：2024年9月19日

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。请务必阅读正文之后的免责条款和声明。

提纲

01.周度必威体育精装版观点更新

02.行业/个股复盘

03.分板块必威体育精装版观点

04.推荐及关注标的

核心观点：补贴效果加速显现，仍然看好华为系+智驾+机器人

乘用车：8月31日以旧换新平台累计补贴申请超80万份，7月报废汽车回收增速升至94%，补贴效果加速显现，汽车消费景气

度在以旧换新支撑下得到市场认可，看好华为系主线。推荐：比亚迪、零跑汽车、长城汽车、吉利汽车、理想汽车、北汽蓝谷等。

商用车：8月出口表现优异，全年出口增速或超预期，补贴细则落地将支持行业回暖并缓解龙头盈利端压力。推荐：潍柴动力、

中国重汽、江铃汽车、宇通客车。

零部件：业绩较好兑现度下估值有望反弹，FSD入华进一步明确。关注智能化、机器人、低空经济及出海相关标的，静待零部

件筑底反弹。

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内容摘要：补贴效果加速显现，仍然看好华为系+智驾+机器人

乘用车：根据乘联会初步统计，8月中国乘用车市场零售量达到了191万辆，较去年同期下降了1%，但与7月份相比则实现了11%的增长。

8月新能源汽车零售量达到了101.5万辆，同比增长高达42%，环比增长16%。7月25日，国家发改委、财政部联合发布《关于加力支持大规

模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知，乘用车补贴力度较上一轮翻倍。截止8月31日，商务部以旧换新平台已收到补贴申请

超80万份，5-7月报废汽车回收分别增长56%、73%、94%，汽车以旧换新效果加速显现。地方补贴逐步跟进下，观望需求进一步释放，

消费潜力释放效果好于预期。汽车消费景气度在以旧换新支撑下得到市场认可，看好华为系主线，推荐顺序乘用车两轮车商用车。推荐：

比亚迪、零跑汽车、长城汽车、吉利汽车、理想汽车、北汽蓝谷等。

商用车：8月份，商用车产销分别为27.1万辆、27.2万辆，环比分别+5.7%、+1.4%；同比分别-9.8%、-12.2%。8月份，我国重卡行业

批销约6.2万辆，同比-12%，环比+7%。1-8月累计销量达62.5万辆，同比+0.7%。8月内需整体偏弱，新能源渗透率超15%。8月出口回暖，

预计同比+5%。全年出口增速或超预期，年内商用车主要受益于出海景气持续叠加内需底部回升，同时，政策细则落地补贴力度超预期将

进一步支持行业回暖并缓解头部企业盈利端压力，建议重点关注低估值强业绩龙头标的。推荐：潍柴动力、中国重汽、江铃汽车、宇通客

车。

零部件：业绩较好兑现度下估值有望回升，核心压制点还是估值弹性、筹码结构及出口政策风险。当前个股走势分化，出海主题及机器

人、低空经济