上海港湾(605598)软基处理出海龙头，踏“一带一路”基建浪潮-240910-国盛证券-30页.pdfVIP

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20240910

年月日

上海港湾（605598.SH）

软基处理出海龙头，踏“一带一路”基建浪潮

大基建软土地基处理龙头，盈利质量优异。公司于2001年首创“快速‘高真空击买入（首次）

密法’软基处理法”，依托2003年上海浦东机场标杆性项目落地，市场影响力迅

股票信息

速扩大，2009年起逐步通过技术输出将业务延伸至印尼、越南等海外地区，在东

南亚等市场具备明显区域优势。2022年起受益海外经营环境改善，公司业绩显著行业专业工程

恢复，2021-2023年归母净利润CAGR达68%，同时得益于技术方案及境外优质09月06日收盘价（元）18.05

客户资源优势，公司毛利率大幅优于同业；近五年净现比103%，盈利质量较优。总市值（百万元）4,435.98

新兴国家城镇化进程提速，软基处理行业需求旺盛。地基处理属建筑工程前端环总股本（百万股）245.76

节，2023年全球地基处理市场约3630亿元，占建造投资总额4%，其中软土地基其中自由流通股（%）30.47

性能较差，为地基处理主要对象。当前新兴国家经济正处快速发展期，城镇化发展

30日日均成交量（百万股）2.00

显著提速，基建需求快速增长，有望带动地基处理需求上行：1）东南亚：多国出

台基建投资规划，2021-2030年均基建投资预计超1.4万亿，其中印尼作为东南亚股价走势

最大经济体，投资景气较高，2022年推出迁都计划，有望带动超2000亿基建投

资。2）沙特：发布Vision2030，规划投资超3万亿美元推动经济多元化转型，推上海港湾沪深300

出Neom新城等多个巨型项目，后续基建投资预计维持较快增长。当前全球头部10%

地基处理公司包括凯勒、梅纳等跨国集团，CR3约17%，业务区域以欧美为主，-4%

与公司优势市场（东南亚、中东）相对错位。

-18%

软基处理技术领先，全球版图持续拓宽。1）技术优势：公司自主研发快速“高真

空击密法”，对比传统软基处理方法可节约1/2-1/3工期，造价仅传统工法的40%--32%

80%，且处理后承载力较高，综合优势突出。近年来公司持续迭代技术体系，进一-46%

步开发真空预压、振冲密实系列技术，方案能力逐步完善，在复杂软基处理领域具

备明显技术优势。2）客户资源：公司优质工程业绩丰富，参与主编多项软基处理-60%