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[Table_Page]行业专题研究|建筑装饰
2024年9月18日
证券研究报告
600502[Table_Title]
水运工程专题研究报告
运河兴则路通达,政策及需求驱动水运投资高景气
[Tabl
e_Author]
[Table_Summary]
核心观点:
⚫中游建企,劈山开河。水运产业链上游是施工装备及材料制造企业;中游以中国交建(旗下中交水规院、中交
一/二/三/四航务工程设计院、中交一/二/三/四航务工程局)、中国电建、安徽建工、华设集团等水运、水利、水
电行业有布局的建筑公司为代表,承担工程规划、设计与建设任务;下游投资运营端,主要是运输局下属事业
单位负责。
⚫短期看:水运投资发挥乘数效应,可作为跨周期逆周期调节主抓手。据交通运输部,沿海和内河水运建设投资
乘数为1:6和1:3左右,水利水运建设投资可拉动经济增长。据《重大水利工程在建期间对于经济增长的贡献
探析》测算,每万元重大水利工程建设投资约带动GDP1.36万元(不含拆迁安置),其中带动上游产业投资(0.18-
0.19万元GDP/万元)、吸纳就业促进消费(0.17-0.20万元GDP/万元),并且每亿元投资可直接促进就业170~220
人,间接促进就业250~340人。
⚫长期看:联通水系跨干线,降本提效利长久。经济性角度看:水运相对公路、铁路运输运价低、能耗少。据交
通运输部,我国铁路、水运和公路单位周转量运价(普货)比约为1:0.13:2.6、能耗比约1:0.7:5.2、碳排放比约
1:1.3:10.9,且大吨位船舶水运成本更低。战略意义来看:修建运河对拉动经济发展、促进互联互通均有裨益。
以平陆运河为例,可优化我国西部地区水运系统格局,带动广西等西部地区经济发展,构建陆海内外联动。
⚫五纵四横:国家级战略规划引领,投资空间广阔。规划看:《国家综合立体交通网规划纲要》提出到2035年建
设2.5万国家高等级航道,“五纵四横两网”布局清晰。回顾看:2023年实现水运建设投资2016亿元,同比
+20.07%,2019-2023年CAGR+15.4%。投资空间方面,2023年我国三级及以上航道里程达1.54万公里,根
据规划2025年前尚有1500公里高等级航道待新建,预计投资规模可达6094亿元,投资强度或将维持高位。
⚫平陆运河:优化西部水运格局,构筑陆海新通道。平陆运河全长约134.2公里,工程概算约727亿元,截至
24M8,已实现工程投资、进度“双过半”,累计完成投资368亿元。开工以来攻克多重技术难题,建设世界规
模最大内河省水船闸、保障枢纽混凝土寿命达130年。
⚫投资建议:当前国内水运投资维持一定强度,受益政策驱动以及资金到位情况良好,预计“十四五”期间相关
投资景气度可持续,建议关注业务布局广泛,海外已经具备一定优势头部设计、施工企
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