关于中国的美国国债持有量-贬值.docx

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关于中国的美国国债持有量

贬值

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论文导读:：中国一直以来大量地持有美国国债。大量抛售美国国债是不可取的。美元的贬值已是大势所趋。中国大陆持有约22725.95亿美元的外汇储备。为经济复苏注入流动性。称全世界应对美国投资安全性抱绝对信心。主要用于战略能源储备。提升人民币的国际地位。

论文关键词：国际投资，国债，抛售，贬值，外汇储备，流动性，安全性，能源储备，人民币

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投资主体为获取经济利益而将货币、实物及其他形式的资产或要素投入国际经营的一种经济活动称为国际投资（InternationalInvestment），其形式分为国际直接投资和国际间接投资两种。（张小蒂、王焕祥，2004）而国际债券是指一国政府机构、金融机构、工商企业为筹集资金，作为债务人所签发并在国际债券市场上发行的一种以他国货币为面值的国际债务凭证。投资于债券时当今国际间间接投资的重要方式之一。（葛亮、梁蓓，1995）

中国一直以来大量地持有美国国债，美国国债长久以来被认为是世界上最安全的金融工具，其二级市场是世界上最具广度和深度、且最具流动性的市场。根据国家外汇管理局公布的统计数据，截至2009年9月，中国大陆持有约22725.95亿美元的外汇储备，其中大部分投资于美国的国债、机构债和公司债市场。若将如此巨额的外汇投资于美国金融市场,风险太高。因此，要进行风险分散，将鸡蛋分放到多个篮子里。因此对中国而言，购买美国国债是符合经济规律、正常的国际投资。

但是由于2008年9月金融危机全面爆发以来，中国一直增持美国国债且在一段时间内速度加快，取代了日本成为了美国最大的债权国。而由于金融危机的影响，美元的贬值已是大势所趋，因此国内对于中国是应该继续增持还是抛售美国国债一直争执不下。

2008年9月金融危机爆发以来，美国政府出台了一系列救市方案。先是2008年10月4日通过了布什总统7000亿美元的救市计划和1490亿美元的减税计划贬值，资金总体规模已经达到了8500亿；2009年2月13日，美国两院又通过了奥巴马政府提出的总额为7870亿美元的一揽子经济刺激计划,之后又陆续推出刺激政策。如此庞大的支出需要由相应的财政收入来支持，然而美国的财政状况却是连年入不敷出，近期尤其紧张。在2008财政年度，美国政府的财政赤字高达前所未有的4550亿美元（支出2.98万亿，收入2.5万亿），占年度GDP的3.2%，比2007财政年度的1615亿美元多出近两倍。尽管奥巴马政府决心尽力将09财年的赤字控制在1.75万亿美元内（占预计GDP的12％），国会预算办公室（TheCongressionalBudgetOffice）的公布的必威体育精装版预测仍然超过了这个数字，预计09财年的赤字为1.58万亿美元（占预计GDP的11.2%），2010财年的五月份预计为1.26万亿美元。且统计证明，09财年第一季度的赤字就超过去年全财年，达到4852亿美元。在这种经济萧条的局面下，美国政府显然不可能通过税收来增加财政收入，只能通过发行巨额国债来弥补赤字，为经济复苏注入流动性核心期刊。该融资方式使美国国债的净发行额从2007年的5490亿美元，跃增至2008年的1.47万亿美元。据相关学者预测，2009年的国债净发行额将至少达到2万亿美元（张明，2009），到2013至2014年，美国累计发行国债量甚至将首次超过其GDP总量（甄炳禧）。而在在奥巴马签署的经济刺激计划中，美国法定债务限额（StatutoryDebtLimit）也由原来的9.961万亿美元提高到12.104万亿美元，为连创新高的国债发行额提供法律空间。

但是，如此巨额的国债发行量难以找到足够的买家。首先，美国公民购买国债的能力并不高。由于美国特殊的高消费低储蓄的习惯，美国的居民储蓄率一直偏低。美国商务部经济分析局的统计数据显示，美国人均储蓄占人均可支配收入的比例从2000年至2008年以来从没超过3.5%，05年第三季度甚至出现负值。尽管金融危机提高了美国老百姓的储蓄意识，使得08年度的平均储蓄率上升到1.7%,创下近6年来的新高,储蓄总额增加至3786亿美元，但是离2万亿的国债供给额还差的很远。其次，外国投资者对美国国债的需求在近期未来也很难再扩大。作为美国国债的重要发行对象，外国投资者在金融与实体经济方面也遭受了不同程度的损失。金融危机导致出口国的出口量大幅度下降，他们可以用来购买美国国债的外汇储备也就相应减少。2009年国内外投资者对美国国债的总需求约为1.8万亿美元，相较2万亿美元的国债发行目标而言，形成了至少2000亿美元的供需缺口（张明，2009）。

此时，增发国债已经不能解决流动性问题了贬值，唯一的办法就是美联储变相印钞票。2009年3月18日，美联储官方网站上发布的货币政策消息称，为