天奈科技-市场前景及投资研究报告：导电剂龙头，积极推进一体化.pdfVIP

天奈科技（688116.SH）动态报告

导电剂龙头持续迭代，积极推进一体化布局2024年09月21日

➢2024H1收入稳定增长，盈利能力大幅提升。2024年8月30日公司发布推荐首次评级

2024年半年报，受益于下游行业景气度走高，业绩逐季企稳上升。公司2024H1

当前价格：19.60元

实现营业收入6.47亿，同比增加0.88%，归母净利润1.56亿，同比增加28.52%，

扣非归母净利润1.11亿，同比增长45.84%，收入、盈利同步增长。分季度来

看，公司2024Q2实现营业收入3.40亿，同比降低6.29%，归母净利润0.62[Table_Author]

亿，同比增加23.07%，扣非归母净利润0.60亿，同比增加35.89%，盈利能力

同样有所提升。

➢产品持续迭代，客户关系稳定。产品方面，公司已形成三代性能不断提高的

产品，目前以二代产品销售为主，正在引导和推动第三代产品的应用。公司已经

完成单壁碳纳米管的研发，单壁碳纳米管具有更大的长径比，具备更好的导电性

与理化性能，预计运用领域为硅碳负极。客户方面，公司积极开发优质客户，不

仅关注宁德时代、比亚迪、中创新航等国内大客户，还积极开拓海外优质客户，

目前已进入LG、松下等知名日韩锂电池企业供应链，预计未来将实现批量供货。

➢深化全球一体化布局，推动新型材料研发。一体化布局方面，公司积极布局

产能，目前公司国内基地涵盖了江苏镇江、江苏常州、四川眉山，海外基地方面，

公司积极推进美国基地（美国内堪萨斯州，预计2026年投产）、欧洲基地（德国

汉诺威）建设。2023年公司碳纳米管导电浆料产品市场占有率达46.7%，较去

年增加6.4pcts，行业地位逐步增强。新型正极材料方面，公司计划分期建设年

产10万吨/年的新型正极材料，首期建设年产2万吨/年的新型正极材料。

➢投资建议：公司是全球碳纳米管龙头，产品技术持续迭代，我们预计公司

2024-2026年营收分别为13.69、18.98、24.23亿元，同比增速分别为-2.5%、

38.6%、27.7%；归母净利润分别为2.66、3.68、4.71亿元，对应增速分别为-

10.3%、38.2%、27.9%，以9月19日收盘价作为基准，对应2024-2026年PE

为26X、19X、15X，考虑公司未来盈利能力稳步增长，产能逐渐扩展，未来成

长空间明确，首次覆盖，给予“推荐”评级。

➢风险提示：1）电动车销量不及预期；2）公司产能释放不及预期；3）行业

竞争加剧；4）原材料价格波动风险；5）股价波动相对较大；6）汇率波动风险。

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盈利预测与财务指标

项目/年度2023A2024E2025E2026E

营业收入（百万元）1,4041,3691,8982,423

增长率（%）-23.8-2.538.627.7

归属母公司股东净利润（百万元）297266368471

增长率（%）-30.0-10.338.227.9

每股收益（元）0.860.771.071.37

PE23261915

PB2.52.42.22.0

资料：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为2024年09月19日收盘价）

证券研究报告1