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中国在线视频行业爱奇艺营业收入及优势分析引领视频行业的标杆自制创新优势突出
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提示：国内在线视频领域，背靠BAT的爱奇艺、腾讯和优酷视频在用户层面遥遥领先，合计占有70%以上的市场份额。三家视频平台
?????国内在线视频领域，背靠BAT的爱奇艺、腾讯和优酷视频在用户层面遥遥领先，合计占有70%以上的市场份额。三家视频平台月活跃用户数量遥遥领先于第二梯队的成员，根据QuestMobile数据，2018年3月，爱奇艺、腾讯视频、优酷的APP月活跃数据分别达到4.9亿、4.6亿和4.1亿；根据艾瑞咨询报告显示，2017年三大互联网视频平台占用户在所有互联网视频平台上花费的时间约为73.8％。
?????其中，爱奇艺常年保持着行业风向标的位置。2010年4月，百度创办了视频网站奇艺。成立后以用户体验为核心，不断更新产品，完善技术，为用户提供良好的体验，迅速占领市场。2012年11月，百度宣布购买美国私募股权投资基金普罗维登斯资本所持有的爱奇艺股份；2013年5月，百度宣布3.7亿美金收购PPS视频业务，并将PPS视频业务与爱奇艺进行合并。爱奇艺已经发展成目前国内视频网站的龙头之一。
????一、会员高增长，内容投入持续加大，亏损缩窄
????会员数增速放慢，但依然保持在68%的高增速，且2017年底其会员数量突破5000万，MAU总体也呈环比增长趋势。2015-2017年爱奇艺付费会员数分别为1,070万、3,020万、5,080万，近两年对应增速分别为182%、68%；2018Q1会员增长超预期，2018年2月末和3月末对应会员数分别为6,010万人和6,130万人，相比2017年底，短短3个月时间会员数便增长1,050万人。
图表：2015-2017?爱奇艺付费会员数量
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图表：爱奇艺月活跃用户数
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????收入端增长较快，亏损率有所收窄：爱奇艺2015-2017年营业收入分别为53.2亿元、112.4亿元和173.8亿元，2017年增速稍有回落，但仍保持在50%以上。2015-2017年亏损率从-48%降至-22%。虽然目前尚未实现盈利，但整体趋势良好，扭亏转盈需要一定时间。
图表：爱奇艺三年营收及增速
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图表：爱奇艺归母扣非净亏损及亏损率
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????内容成本投入持续增长：优质内容是平台聚集流量的核心要素，爱奇艺2015-2017年每年内容成本分别为36.94亿元、75.41亿元、126.17亿元，2016年与2017年的增速分别达到104%和73%，对应占营收比重一直在67%左右。
图表：爱奇艺近年内容成本（百万元）
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整理
图表：爱奇艺竞争战略和未来发展方向
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整理
????二、爱奇艺优势分析：战略具备前瞻性，自制创新优势突出
????尽管爱奇艺背后有百度支撑，但是其能够成为行业龙头靠的绝不仅仅是百度的资源，百度在大文娱板块除了视频业务突出外，其他方面均没有爱奇艺的成就，我们认为爱奇艺的核心竞争力主要有以下几点：
????1、管理层较稳定，核心人物龚宇具有极强商业判断力和前瞻眼光互联网行业瞬息万变，公司成败与管理层战略密不可分，且行业中许多公司高管流动性非常大，然而爱奇艺管理层一直相对比较稳定，核心人物龚宇始终担任公司CEO。百度于2010年宣布投资组建爱奇艺，由龚宇出任CEO，而在此之前龚宇就积累了丰富的互联网运营经验：其1999年，创立中国大型综合门户网站焦点网，任总裁兼首席执行官；2003年11月，加盟搜狐公司，历任副总裁、高级副总裁、首席运营官；2009年2月，加盟无限讯奇，任总裁兼首席运营官。龚宇被人称为一个“有点理想主义”的“理科男”工程师，相较其他同行更为关注视频网站运营的核心要素：技术、内容、网站、用户等，他曾准确地把握住视频网站发展的一系列重要节点：1）早期视频网站盗版乱象严重，爱奇艺就已经开始提出“高清正版”口号；2）2010年，龚宇就在公司内部成立了新业务拓展事业部，负责研究除已有的PC业务和广告模式之外的任何模式，最终确立了三个研究方向——移动端、会员和其他新兴业务；移动端直接放弃了当时仍然是主流的塞班系统，把目光放在比较小众的安卓和iOS系统，在2011年上线两个系统的手机移动端，并迅速跟进iPad端上线，完全符合了未来移动操作系统的发展进程；3）率先探索付费会员制，作为行业的领军者，开创了会员全集抢先看、会员独享、跨国同步转播模式，2015年暑期推出的付费纯网剧《盗墓笔记》一经试水大获成功，使得国内视频网站纷纷发力会员付费商业模式，行业天花板被打破。在爱奇艺
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