美国8月CPI点评：核心通胀环比反弹，联储降息节奏或放缓-240912.pdfVIP

宏观经济点评

宏

观2024年09月12日核心通胀环比反弹，联储降息节奏或放缓

研

究

——美国8月CPI点评

宏观研究团队

何宁（分析师）潘纬桢（分析师）

hening@kysec.cnpanweizhen@kysec.cn

证书编号：S0790522110002证书编号：S0790122110044

事件：美国公布8月必威体育精装版通胀数据。其中CPI同比上升2.5%，环比上升

0.2%；核心CPI同比上升3.2%，环比上升0.3%，基本符合市场预期。

通胀水平连续回落，但核心通胀改善有所停滞

1.总体通胀连续下行，但核心通胀未能继续向下。美国8月CPI同比上升

宏

观2.5%，环比上升0.2%；核心CPI同比上涨3.2%，环比上升0.3%。8月份CPI

经与核心CPI走势又一次出现分化，主因核心服务出现了一定幅度的反弹，同时

济能源项去通胀进程有所加速。总的看，美国通胀水平连续5个月下降，美联储

点

评面临的通胀压力相应继续下降，通胀不再是降息的阻力。

2.能源通胀增速回落较多，核心服务略有反弹。具体而言，8月能源项同比下

降4.0%，较7月份下降5.1个百分点；8月食品项同比上升2.1%，较7月下降

0.1个百分点；核心CPI方面，8月核心CPI同比上升3.2%，环比上升0.3%。

同比与环比增速分别较7月持平、上升0.1个百分点。其中住房项同比上升

5.2%，较7月上升0.1个百分点，房租通胀8月已开始反弹。

3.核心通胀将是后续美联储决策的重点。总的看，8月CPI数据显示美国通胀

水平延续向下超过5个月，去通胀进程取得了较多进展，但核心通胀改善受

相关研究报告阻。从美联储主席鲍威尔关注的超级核心服务通胀（去掉住房的核心服务）来

《哈里斯辩论表现占优，但尚未能锁看，8月份同比、环比增速分别较7月份下降0.02个百分点、上升0.12个百分

定胜局—哈里斯与特朗普辩论点评》-

开点，环比增速连续上升。往后看，我们认为总体通胀水平或将能够继续下降，

源2024.9.11但需要关注核心通胀可能的反弹风险，若出现连续停滞亦或者增速反弹，则美

证《真实外需或为韧性放缓—宏观经济

券点评》-2024.9.10联储决策压力将明显增加，因此其后续关注的重点或也将放到核心通胀上。

证《核心CPI背后的供需信号—宏观经通胀虽不是9月降息阻碍，但将延缓联储降息节奏

券济点评》-2024.9.91.7月非农数据大幅不及预期，引发市场开始关注美国经济的非线性下行风

研

究险。8月非农数据则“有好有坏”，显示美国经济或处于弱而不衰的状态。对市

报