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[Table_Stock]兖矿能源（600188）
证内外兼修的国际化龙头煤企，稳定高分
券红彰显投资价值
研
究[Table_Rating][Table_Summary]
报买入（首次）◼投资摘要
告具备全球视野的国际能源集团，产能持续扩张。兖矿能源背靠山东能
[Table_Industry]
行业:煤炭
源集团，以煤炭开采为主营业务，全产业链发展兼顾下游煤化工产
日期:2024年09月20日shzqdatemark业。2004年布局海外煤炭业务，现已形成陕蒙、山东本部、澳大利亚
三大能源基地，成为国际国内两翼齐飞的国际能源集团。截至23年
底，公司所属煤炭产能2.31亿吨/年。公司近三年外延并购与内生增长
并举，产能不断扩张，2024-2025年随着万福煤矿（180万吨/年）、五
彩湾煤矿（1000万吨/年）建成后，我们预期将合计新增1180万吨核
定产能，届时公司核定产能为2.42亿吨/年。此外，山东能源集团另有
[Table_BaseInfo]直属产能0.93亿吨，根据兖矿能源制定的《发展战略纲要》，计划将在
基本数据
必威体育精装版收盘价（元）13.43未来5-10年内将煤炭产量提升至3亿吨/年，我们认为，未来山东能源
12mthA股价格区间（元）12.80-27.47集团直属的煤炭资产有望持续注入上市公司主体。
总股本（百万股）10,039.86
坐拥海外稀缺煤炭资源，深耕多年现已步入优质发展新阶段。2023年
无限售A股/总股本58.64%
兖煤澳洲（含兖煤国际）共实现商品煤产量3886万吨，占兖矿能源集
流通市值（亿元）1,337.99
团产量的29%。兖矿能源也是国内唯一拥有海外大型煤矿资产的上市
煤企，稀缺性凸显。作为澳大利亚第三大煤炭公司以及最大的专营煤
[Table_QuotePic]
最近一年股票与沪深300比较炭生产公司，兖澳是澳洲煤炭行业的优质核心资产。自2004年起，兖
公28%兖矿能源沪深300矿能源布局澳大利亚并深耕多年，陆续获取了莫拉本、沃克山、亨特
司22%谷等优质主力矿井。2012年兖煤澳大利亚实现澳交所上市，2018年
深17%实现港交所上市。2023年，兖煤澳大利亚实现主营业务收入77.83亿
度11%澳元，实现扣非后归母净利润18.31亿澳元。
6%
0%产业链一体化发展，煤化工板块盈利有望触底回升。公司依托自有煤
09/2312/2302/2404/2407/2409/24
-6%炭资源向下发展煤化工板块，拥有煤气化、煤液化等多条完整煤化工
-11%
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