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证券研究报告
策略研究|深度报告
资产管理的工业化——组合管理新时代
2024年09月09日
请务必阅读报告末页的重要声明glzqdatemark1
证券研究报告
|报告要点
从相对收益思路到绝对收益思路,从艺术到科学,权益资产管理的未来会逐步完成“工业化”,
组合管理的理念和方向正在发芽。报告核心讨论组合管理中的几个关键思路方法——低相关
性、波动控制、权重仓位管理,并通过策略的系统化完成落地。
|分析师及联系人
包承超邓宇林肖遥志周长民
SAC:S0590523100005SAC:S0590523100008SAC:S0590523110008SAC:S0590524030003
请务必阅读报告末页的重要声明1/72
策略研究|深度报告
2024年09月09日
glzqdatemark2
策略研究|深度报告
资产管理的工业化——组合管理新时代
引言:我们在本报告中主要讨论了如何跳出简单的“选股式投资”,通过系统化、
相关报告科学化的方式来管理投资组合。我们希望构建一套长期可靠、风险可控、可复制、
1、《资产管理的工业化——组合管理新时可迭代的策略方法,与传统主动投资可兼容,并能最终形成资产管理的护城河。
代》2024.08.26
2、《市场底部特征明显,后续关注哪些行➢主动资产管理面临的两大痛点
业?》2024.08.22
难以获得负债端的信任,难以规模化,是主动资产管理的两大痛点。我们认为本
质原因在于过去以“重选股轻组合”的作坊式思路,天然难以保证业绩的持续性,
也很难区分究竟是靠运气还是能力,继而难以规模化扩张。数据来看,A股主动业
绩的延续性较弱,过去优秀不代表未来优秀,难以取得负债端的信任。进一步,我
们对中美主动权益投资者的收益来源作了拆解,发现通过选股创造可持续的alpha
的难度非常高,beta收益占比更高。这些问题在最近几年A股弱市环境中被放大。
➢未来破局的关键,商业模式的变革,系统化的组合管理
破局关键在于以工业化来取代作坊式思路,系统化的组合管理是实现工业化的有
效方式。纵观海外成熟资产管理业的发展,也都经历过从个人英雄主义到工业化
管理的变革。其本质在于“搞清楚不同资产的回报来源”,把“赚资产的钱”转变
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