汽车行业市场前景及投资研究报告：智能驾驶，Robotaxi商业模式前景.pdfVIP

证券研究报告行业深度报告

Robotaxi的商业模式前景展望

智能驾驶系列研究（二）

投资评级：

报告日期：2024年09月19日

海内外Robotaxi发展现状和未来趋势

p核心结论：

p第一章：总体而言，Robotaxi包含“技术研发+测试阶段+商业运营”三个流程，涵盖

概述“运营+技术+政策”三个维度，主要为“自运营+金三角”两个部署模式。海内外以金

三角部署方法为主，以技术起步，不断扩张实现各城市的商业化部署，并且测试阶段和

商业运营中涉及到相关法规政策在城市之间存在显著差异。

p第二章：运营维度，国内萝卜快跑处于第一梯队，国外waymo持续领先。通过五个指标：

运营维度车队规模+运营城市+收费标准+订单量+测试里程横向对比国内外主要玩家运营情况。总

体而言，国内萝卜快跑进展迅猛，处于产业第一梯队。除萝卜快跑外，国内小马智行、

文远知行、AutoX等公司Robotaxi业务进展较快，海外Waymo运营规模较大且持续领先，

已进入全无人商业化阶段。

Robotaxi从0-1的技术维度p第三章：技术方面萝卜快跑与waymo优势较大。技术端提炼三个维度：硬件配置+智驾能

商业化进程梳理力+安全性。在智能驾驶技术方面，萝卜快跑在国内市场具有突出的技术优势，国际市

场上waymo、cruise已建立先发优势。安全性方面，Robotaxi可实现高安全性，车祸率

远低于人类司机，未来总体驾驶能力有望超越人类司机。

政策法规p第四章：各地相关政策法规存在差异，整体上武汉较为便利，北京、上海有望放开。政

策主要分为：牌照发放+试点区域划分+智能网联汽车准入+商业化运营服务规范四大类。

综合国内政策情况，各地无人驾驶车辆政策存在较大差异，武汉、北京的无人驾驶车辆

申请相关政策较为便利，未来上海、北京有望陆续放开。

海外玩家p第五章：waymo、cruise依旧为海外两大龙头企业。目前旧金山、洛杉矶和凤凰城三城

处于商业化部署阶段，其余为无人测试和小规模商业化应用阶段。Waymo、Cruise为

海外两大龙头，历经十余年发展历程，目前二者均已进入全时段、全无人商业化阶段。

诚信、专业、稳健、高效PAGE2

对Robotaxi的四个思考

商业模式何时闭环？p总体而言，我们测算Robotaxi的单车盈利模型将在2027年左右实现。分营收和成本两个角度来看，成本

侧的主要下降驱动体现在硬件成本的下降+智驾能力提升带来的单车远程安全员成本下降。整营收端来

看，随着Robotaxi运营时长提升+空驶率下降这两个指标的改善，预计在2027年实现单车盈利