离岸债发行热度维持高位，二级市场回报率持续上涨——中资离岸债券市场月报（2024年8月) -联合资信.docx

离岸债发行热度维持高位，二级市场回报率持续上涨

中资离岸债券市场月报（2024年8月）

联合资信主权部

主要观点

l市场环境方面，美联储主席鲍威尔放松对货币政策转向的讨论、美国通胀数据稳步下降以及劳动力市场有所放缓推动降息预期快速升温，各期限美债收益率波动下行，中美国债收益率利差集体收窄，美元指数震荡下挫

l一级市场方面，本月中资离岸债发行规模小幅回落至136.82亿美元，为今年以来单月发行的第三高点，其中离岸港元债发行规模大幅增长

l二级市场方面，美联储降息预期增强叠加境外融资政策有所放松助力中资美元债回报率持续上涨，截至月末上行至5.90%，但月度回报率全线回调

l信用风险方面，部分出险房企的重组事宜取得新进展，但仍有已出险企业再度违约；9月中资离岸债券的到期偿付压力较上月明显增加，且到期债券主要集中在金融和城投板块

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一、中资离岸债1发行市场环境

l各期限美债收益率波动下行，美元指数震荡下挫

美联储主席鲍威尔在7月末举办的议息会议上首度放松对货币政策转向的表态使降息预期得到明显增强。随后公布的经济数据显示美国通胀持续下行、劳动力市场有所放缓，为未来的降息行动进一步提供数据支持。8月末，美联储主席在杰克逊霍尔会议发表公开讲话，传递了更加明确的政策预期，美联储即将在9月降息的市场预期持续升温推动各期限美债收益率波动下行。截至月末，1年期、5年期和10年期美债收益率分别较上月末下跌35.00个、26.00个和18.00个BP至4.38%、3.71%和

3.91%。

图1：各期限美国国债到期收益率走势

（%）

6.0000

5.5000

5.0000

4.5000

4.0000

3.5000

3.0000

美国国债到期收益率:1年美国国债到期收益率:5年美国国债到期收益率:10年

资料来源：Wind,联合资信整理

本月，随着市场降息预期在美联储7月议息会议召开后不断加强，美元指数承压大幅下滑，并在鲍威尔出席杰克逊霍尔会议期间下跌至100附近，随后小幅回升。截至月末，美元指数收于101.7320，较上月末大幅下跌2.23%。

1中资离岸债指中资企业在离岸债券市场发行的债券。本文的中资离岸债是根据彭博数据按风险涉及国家为中国（即主要业务在中国）、排除CD（银行同业存单）、排除政府类债券等条件筛选。

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图2：美元指数走势

108.0000107.000

108.0000

107.000

106.000