《公司战略与风险管理》风险与风险管理.pdf

分享高质量文档

第五章风险与风险管理

第四节风险管理体系

四、风险理财措施

【例题21·单选题】2015年4月6日，大豆现货价格为2020元/吨，某加工商对该价格

比较满意，希望能以此价格在一个月后买进200吨大豆。为了避免将来现货价格可能上涨，

从而提高原材料成本，决定在大连商品交易所进行套期保值。4月6日买进20手9月份到

期大豆期货合约，10吨/手，成交价格为2025元/吨。5月6日该加工商在现货市场按照2050

元/吨的价格买进200吨大豆的同时，卖出20手9月份到期大豆期货合约平仓，成交价格为

2052元/吨。请问在不考虑佣金和手续费等费用的情况下，5月6日对冲平仓时该套期保值

的净损益为（）元。

A.-600

B.-400

C.600

D.300

【答案】A

【解析】套期保值的净损益=200×（2020-2050）+20×10×（2052-2025）=-600（元）。

【例题22·单选题】某工厂预期半年后须买入燃料油1000吨，目前现货市场价格为3750

元/吨，现在该工厂买入20手6个月后到期的燃料油期货合约，50吨/手，成交价为3788

元/吨。半年后，该工厂以3960元/吨购入1000吨燃料油，并以3980元/吨的价格将期货合

约平仓，则该工厂燃料油净进货成本为（）元/吨。

A.3768

B.3867

C.3688

D.3678

【答案】A

【解析】净进货成本=3960-（3980-3788）=3768（元/吨）。

【例题23·多选题】在期货市场中，套期保值能够实现的原理有（）。

A.现货市场与期货市场的价格走势具有“趋同性”

B.现货市场与期货市场的基差等于零

C.现货市场与期货市场的价格走势不一致

D.当期货合约临近交割时，现货价格与期货价格趋于一致

【答案】AD

【解析】“基差”的概念用来表示标的物的现货价格与其期货价格之差。基差在期货合约

到期日为零，在此之前可正可负。一般而言，离到期日越近，现货价格与期货价格的走势越

一致，基差就越小。期货的套期保值原理就在于某一特定商品的期货价格和现货价格受相同

经济因素的影响和制约。

【例题24·单选题】2015年5月18日，某投资者持有在美国纽约上市的甲公司股票10000

分享高质量文档

分享高质量文档

股，此时甲公司股价为每股30美元。该投资者认为甲公司股价在未来3个月内可能下跌，

而3个月期限的看跌期权行权价为27美元/股，2015年5月18日看跌期权的价格为100美

元/手，100股/手。如果该投资者2015年5月18日购买100手看跌期权，8月份甲公司股

价下跌至22美元，那么该投资者的损益是（）。

A.损失40000美元B.损失70000美元

C.获利70000美元D.获利40000美元

【答案】A

【解析】看跌期权的净损益=100×100×（27-22）-100×100=40000（美元）。该投资者

持有股票的损益为（22-30）×10000=-80000（美元）。因此该套期保值的净损益为亏损40000

美元（-80000+40000=-40000）。

（3）期权投机的风险

期权也可以作为投机的工具，但风险更大。

【相关链接】期货交易与期权交易的主要区别见下表：

比较项目期货交易期权交易

期货合约的双方都被赋予相期权合约只赋予买方权利，卖方则无任何权

权利和