三季度中国白酒行业财务数据分析及价格走势预测.docx

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三季度中国白酒行业财务数据分析及价格走势预测

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提示：一、白酒板块股价涨幅继续领跑食品饮料板块1、前三季度食

??????一、白酒板块股价涨幅继续领跑食品饮料板块?

??????1、前三季度食品饮料板块股价涨幅跑赢沪深?300?指数?15.7pct.，白酒跑赢?37.6pct.??

??????前三季度白酒股价涨幅领跑食品饮料板块，继续跑赢沪深?300?指数。今年前三季度白酒板块实现?53.5%的绝对正收益，跑赢沪深?300?指数?37.6?个百分点，在食品饮料各子板块中涨幅位列第一。?

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图：食品饮料行业各板块?2017?前三季度涨幅

表：食品饮料子板块近期涨跌幅情况

??????2、高端白酒前三季度股价涨幅?67%，次高端白酒股价涨幅?81.07%，领跑白酒板块??

??????高端白酒?2017H1?股价涨幅?54%，Q3?股价涨幅?8.4%，前三季度股价涨幅?67%。其中贵州茅台?H1?股价涨幅?41%，Q3?股价涨幅?11%，前三季度股价涨幅?57%；五粮液?H1?股价涨幅?65%，Q3?股价涨幅?3.0%，前三季度股价涨幅?70%；泸州老窖?H1?股价涨幅?56%，?Q3?股价涨幅?11%，前三季度股价涨幅?73%。高端白酒年初至?11?月?13?日股价涨幅达到113%。?

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??????高端白酒的价格上涨使次高端白酒性价比凸显，从而带动了次高端白酒的消费活跃。次高端白酒经历半年报业绩验证，三季度成为市场热点。次高端白酒?H1?涨幅?20%，Q3?涨幅?50%，前三季度涨幅?81%，年初至?11?月?13?日幅达到?106%。年初至?11?月?13?日高端及次高端白酒涨幅大幅超过二三线地产酒。?

表：白酒板块近期涨跌幅情况

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图：2017?年高端酒和次高端酒股价领涨白酒板块

??????二、白酒板块业绩持续高增长，次高端白酒预收账款大幅增长?

??????1、白酒行业?2017?第三季度营业收入同比增加?48.7%，净利润同比增加?85.8%?

??????白酒行业上市公司?2017?前三季度营业收入为?1228.56?亿元，同比增加?27.6%，净利润为?410.91?亿元，同比增加?40.53%。2017Q3?实现营业收入?427.26?亿元，同比增加?48.73%，净利润?151.96?亿元，同比增加?85.78%。白酒行业上市公司营业收入和净利润均维持高速增长态势。?

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??????高端白酒收入及净利润?Q3?同比涨幅领跑白酒板块。高端白酒?2017Q3?收入同比增加?84.52%，净利润同比增加?112.25%。次高端白酒?2017Q3?收入同比增加?28.05%，净利润同比增加?29.19%。二线酒?2017Q3?收入同比增加?7.37%，净利润同比增加?28.83%。三线酒?2017Q3?收入同比减少?5.33%，净利润同比增加?14.89%。?

??????参考

发布《2018-2023年中国白酒市场运营态势与投资前景评估报告》

图：2017?前三季度白酒行业营业收入同比增加?27.6%

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图：2017?前三季度白酒行业净利润同比增加?40.53%

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图：2017Q3?白酒行业营业收入同比增加?48.7%

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图：2017Q3?白酒行业净利润同比增加?85.8%

??????2、白酒行业毛利率及净利率同比上升

??????得益于今年以来多家酒企相继上调产品价格等因素，2017?前三季度白酒行业毛利率提升至?73.37%，同比增加?3.34?个百分点；期间费用率?18.26%，同比下降?2.12?个百分点；净利率?32.07%，同比增加?3.06?个百分点。?

图：白酒行业毛利率前三季度同比增加?3.34?个百分点

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图：白酒行业费用率前三季度同比减少?2.12?个百分点

??????3、白酒行业预收账款稳定，次高端白酒预收账款同比大幅提升?

??????白酒行业?2017?年第三季度末预收账款规模同比小幅上升，下游需求稳定。白酒行业上市公司?Q3?的预收账款规模达到?321.1?亿元，同比增长?1.54%，环比增长?3.38%。次高端白酒预收账款规模同比大幅提升，收入增长有望持续。继上半年高端白酒预收账款大幅增长后，第三季度次高端白酒接力增长。山西汾酒、洋河股份预收账款同比增长超?80%，沱牌舍得预收账款增速达?137.7%。次高端白酒受益于高端白酒价格上升带来的消费挤出和来自中档白酒的消费升级，市场扩容明显，存量的次高端品牌都将显著受益于这一行业