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行业研究2024.09.06
食品饮料行业专题报告
乳制品软饮料保健品及食品添加剂24H1中报总结:内需承压,分化明显
方正证券研究所证券研究报告
分析师
乳制品需求弱复苏延续,下半年预计需求端温和复苏,原奶红利延续,看
王泽华登记编号:S1220523060002好全国性龙头乳企及区域性乳企稳健表现。从中长期看,我国人均乳制品
消费仍有较大成长空间,且品类及区域发展不均衡,中长期需求有望增长。
展望下半年,预计行业需求端依旧处于温和复苏的状态,原奶供需平衡仍
行业评级:推荐需时日,在原奶价格持续下行的背景下,行业毛利率水平预计仍有提升空
行业信息间。在上半年库存去化较好的情况下,下半年行业龙头企业预计费用投放
幅度有所收窄,且有望通过产品结构改善持续提升净利率。建议关注伊利
上市公司总家数159
股份、蒙牛乳业、新乳业。
总股本(亿股)2,544.97
软饮料24H1品类分化较为明显,下半年白砂糖价格等原材料成本下行有望
销售收入(亿元)10,769.76
提升企业利润弹性。能量饮料等新兴赛道人均消费量存在提升空间,且消
利润总额(亿元)3,160.40费群体逐步扩大,竞争格局较优,推荐东鹏饮料;欢乐家主业椰汁及香飘
行业平均PE53.09飘传统冲泡产品消费主要集中在一四季度,两家公司均希望通过即饮产品
平均股价(元)26.73来补充二三季度的淡季,我们认为,两家公司主业稳健,在当前激烈的竞
争环境下,新业务的拓展需要时间的沉淀,随着公司逐步将产品力做扎实,
有望厚积薄发,建议关注欢乐家、香飘飘。
行业相对指数表现
保健品海内外需求呈现分化,食品添加剂建议关注高壁垒与业绩确定性强
4%
的标的。从下游品牌端看,汤臣倍健受制于消费环境、行业竞争加剧、23H1
-2%
-8%高基数等多方面因素影响,公司主要的品牌分别出现不同程度的下滑,境
-14%内业务表现整体偏弱。从中游生产端看,仙乐健康24H1境内业务和境外业
-20%务销售收入增速分化明显,下半年境外尤其美洲区增速预计将维持高增长,
-26%全球供应链、研发、销售的协同持续加深。从上游原料端看,食品添加剂
-32%细分龙头百龙创园具备深厚研发创新能力,24H1膳食纤维持续高增,下半
23/9/623/11/1824/1/3024/4/1224/6/2424/9/5
食品饮料沪深300年新产能投产后有望实现多产品放量。强烈推荐百龙创园,推荐仙乐健康,
数据来源:wind方正证券研究所建议关注汤臣倍健。
风险提示:宏观经济不及预期、行业竞争加剧、居民需求不及预期、原材
相关研究料成本波动风险、食品安全风险等。
《休闲食品24H1中报总结:淡季增速放缓,利
润弹性释放,看好性价比趋势》2024.09.05
《白酒板块24H1中报总结:淡季调整降速,龙
头集中分化加剧》2024.09.05
《24中报总结:多因素下需求承压,升级持续
但
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