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上市公司分拆上市的动机及其对公司发展的影响

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陈东

[摘??要]随着近些年我国经济的良好发展，越来越多的公司经营规模愈发庞大，经营业务更加多元化，公司借助业务分拆上市以求发展的需求愈加明显。分拆上市使母公司可以将部分业务剥离出来独立发展，对谋求其独立发展的母子公司都有着十分重要的意义，这也必将在一定程度上促进我国经济的转型与高质量发展。文章结合现在企业经营环境与经济发展水平分析上市公司分拆上市的动机及其对公司发展所带来的影响。成功地分拆上市不仅可以解决上市公司所面临的困境，还可以为上市公司的发展带来更加积极的作用。

[关键词]上市公司;分拆上市;动机;影响

0???引??言

20世纪60年代，企业经营多元化热潮兴起，越来越多的企业经营规模愈发庞大，这在一定程度上制约了企业的发展，并造成经营效率低下的情况。分拆上市盛行于20世纪末的美国，对解决经营业务多元的上市公司面临的发展瓶颈和经营效率低下等问题效果显著，受到了资本市场的认可。

改革开放以来，外国资本纷纷涌入我国，许多规模庞大的公司应运而生。近些年，我国出台了许多关于上市公司分拆上市的相关政策，2019年底，证监会发布《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》，标志着我国分拆上市正式拉开序幕，许多大规模的上市公司纷纷传出消息将进行分拆上市，这必将推动我国经济从高速度向高质量发展的转型。

1???分拆上市的含义

分拆上市，有广义与狭义之分。广义上的分拆上市是指已上市或未上市的公司将其中部分业务从母公司分离出来独立上市;狭义上的分拆上市是指已上市的公司将部分业务分离或者下属子公司独立出来，另行公开上市。

分拆上市已经在20世纪七八十年代的美国证明了其存在的价值，已然成为现阶段企业资产重组的重要方式之一。规模庞大且业务多元化的企业尤其青睐，分拆上市不仅可以满足企业最初的目的，还在不断地研究发展中衍生出了其他的为企业创造价值的作用。

2???上市公司分拆上市动机

2.1??拓宽融资渠道

公司的发展和业务的经营需要大量的资金，上市公司将其部分业务分拆上市就是为了拓宽融资渠道获取资金。公司的部分业务在未分拆上市之前，为保障该业务的运行所需资金的来源较为单一。当母公司将该业务分拆上市，使分拆成立的子公司可以在资本市场进行融资，解决资金需求。此时子公司将拥有更多的融资渠道。这样不仅可以更加有效率地经营分拆上市前的那部分业务，而且还可以为分拆上市的子公司打开资本市场的大门，更加有利于子公司的成长发展。由此可见，分拆上市可以拓宽融资渠道，用于满足那些经营前景良好、成长空间巨大的公司的优质业务的持续资金需求，增强其发展后劲。

2.2??提升母公司和子公司的股价，获得超额收益

上市公司通常是采用溢价发行的方式发行股票，发行股票之后的溢价所得自然归属于上市公司。并且在上市公司公告宣布将部分业务单元分拆成子公司上市后，由于分拆上市的子公司经营的业务通常具有高成长性，所以母公司的股价通常会得到较大的利好，从而提升股价，而分拆上市的子公司往往是其母公司原来盈利能力较强的业务部门，所以子公司单独上市后的盈利能力并不需要担心，由于资本的逐利性，投资者自然会投资子公司，从而收获股价的上涨。同时，在解除证券法规定期限的限制后，母公司还可以出售子公司的股份，变现其资本增值收益，再加上股票发行的溢价所得，因此母公司和子公司均会获得超额收益。

2.3??管理层激励，提升业务部门负责人工作积极性

在业务分拆上市之前，该业务所在部門的经营业绩往往不能直观地表现出来，它们可能会因为母公司多种业务之间的相互关联，使得一些经营成果不能明确区别所属部门，这有时候会打击部分业务部门负责人的积极性，使其在处理关联业务时有其他的想法而犹豫不决，从而给公司造成损失。当该业务分拆上市后，该业务部门的负责人也许会成为分拆上市子公司的股东或者高级管理人员，此时子公司股东和高级管理人员的工作业绩就可以直接由子公司经营的财务报表上的数据来反映和子公司的股价来予以衡量。这样不仅可以提升原业务运营的效率，还可以激励原业务部门负责人工作的积极性，使其更好地为公司创造价值。

3???分拆上市对公司发展的影响

3.1??业务均衡发展，增强竞争力

分拆上市主要应用于规模庞大且业务多元化的大型上市公司，在分拆上市前，公司的部门经理升任公司决策层的高管往往出于情感因素会重点关照自己原来的部门，于是倾向于将更多的公司资源输入自己原来所在的部门，这在一定程度上会限制公司其他业务的发展。当分拆上市后，更多部门业务分拆，各部门经理可以成为子公司的决策者，拥有更多话语权，子公司的发展一切尽在掌握，且各部门经理通常对各自的业务流程十分熟悉，这样子公司可以专注于自己的核心业务，可以更加有效地提升子公司的业绩。而