上市公司经营与国家宏观经济管理.docx

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上市公司经营与国家宏观经济管理

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更多的获取利润，应是企业经营重要的目的之一，也是企业发展的动力来源。除非有战略上的原因，企业利润的下降则意味着在经营中遇到困难。然而，1995年以及1996年上半年发生在中国上市公司经营中的是普遍的、恶性的净利润滑坡。

笔者在《1996年中国：经济形势分析与预测》中曾对上市公司的经营状况进行了分析，文章在市场、企业、理论界以及政府有关部门中引起较强烈的反响。该文章试图说明：企业自身的因素在企业的经营中起决定性作用，而企业的体制、战略管理和基础管理等方面的综合作用决定着企业的经济效益。这一结论看似很简单，但在现实中常常被实际部门和理论研究部门忽略。

本文准备在对上市公司经营状况进行简要描述与分析之后，探讨在中国目前状况下作为企业经营外部环境的国家宏观经济管理与企业经营管理的共性问题。

一、上市公司总体经营状况

截止1996年8月底，中国上市公司的数量已发展到400多家。然而为了便于同1995年同期经营状况进行对比，笔者仍然选择截止1995年6月底前上市的公司进行对比。作出这样的选择主要有两点考虑：其一是新上市的公司其经营业绩及报表的可靠性有待时间检验；其二是近来很多新上市的公司由证券交易所上网定价发行获得了一笔不小的收入，财务上如何处理尚未形成统一认识，因此，其经营利润与其它企业不可对比。

根据对298家上市公司的报表统计[1]，1996年上半年上市公司总体经营状况有以下特点：

第一，1996年上半年上市公司在1995年利润滑坡的基础上呈继续下滑趋势。与1995年同期相比净利润下降的企业比例上升到61%（上交所为59.2%，深交所为62.9%）。

第二，变化幅度加大呈现恶性滑坡。298家公司中，净利润下降幅度在20%以上的占46.6%，降幅在40%以上的占36%，降幅在60%以上的高达25.5%（均包括亏损企业）。相比之下，上升幅度在20%、40%和60%以上的公司比例为16%、11.7%和6.4%。需要强调的是1996年中期的利润下滑是在1995年上半年已发生滑坡的基础上发生的。

第三，亏损企业数由1995年上半年的7家上升到27家，亏损比例为9.1%。

第四，大批企业处于微利状态，一些企业中期报表反映的盈利状况可信度下降。

第五，净利润的下滑同主营业务收入变化出现背离。主营业务收入的下降幅度明显低于净利润的下降幅度，这表明企业的成本、费用呈上升趋势。如果考虑本期价格上涨幅度并不很大这一事实，因此净利润下降超过主营业务收入下降的部分主要由企业的人力成本、销售费用、管理费用和财务费用引起。

当前，对经济的评价存在一种所谓“宏观好，微观不好”的说法。笔者认为这一表达非常不严格。中国经济确实是处于较快的增长期，所谓“微观不好”应指国有企业的效益不好，其它非国有的和非国家完全控股的企业（如国家参股的合资企业）正以较快的速度向前发展，这才是当前经济增长的源泉。宏观经济是建立在微观经济的基础之上的，没有良好的微观就不可能有好的宏观。现在不是微观好不好的问题，而是国有企业对经济增长究竟能作出多大的贡献和良好的宏观环境能给国有企业或国家控股企业（包括上市公司）带来多大的益处。下文还将对这一问题做进一步讨论。

二、行业发展的差别

笔者曾试图象1995年那样将不同行业企业的净利润与每股收益率等指标都列成表格，从而发现一些反映行业特点的东西。结果由于企业净利润下滑太多，从收益角度已经无法对现有的统计数据进行综合和判断。为此只好仅选用“主营业务收入同比变化”、“净利润同比变化”和“净资产收益率”三个指标来做一简单的分析。

表1、表2、表3和表4分别是电子电器行业、公用事业、商业和纺织业的主要指标同比变化值。

从电子电器行业主要指标同比变化上看（表1），四川长虹、江苏春兰、青岛海尔、皖美菱、冰箱压缩、天津磁卡、深科技等企业形成上市公司中唯一一组属同行业又保持主营业务与净利润同步增长的群体。这一群体的形成表明中国民族的电器工业已经在市场经济的大潮中经过初次检验，得到市场的承认。而属于这一行业的其它企业也未能逃脱利润和主营业务下降的厄运。1995年表现尚且不错的厦华电子、粤美的、陕长岭、真空电子等出现较大幅度的利润下滑。笔者认为影响这一行业的主要因素在于企业自身的管理水平和对外部环境的适应能力。

表1电子电器行业主要指标同比变化（1996年上半年）

公用事业类行业的发展（表2）正如笔者在上年的文章中指出的那样，是当前形势下能最好发挥资金效益且收益也最稳定的行业。在这个行业中除个别企业出现利润滑坡外，大部分都保持了主营业务与净利润同步增长，净资产收益率平均水平也是所有行业中最高的。

表2公用事业类主要指标同比变化（1996年上半年）