基于短期局部均衡的民间金融利率解释.docx

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基于短期局部均衡的民间金融利率解释

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李富有，匡桦（西安交通大学经济与金融学院，陕西西安710061）

摘要：笔者引入正规金融机构贷款“隐性成本”概念，说明民间金融利率不仅需要参考正规金融机构贷款利率，还要包含借款人享受正规金融利率所需付出的“隐性成本”，进而构建局部均衡模型，说明“隐性成本”是民间金融高利率的重要原因，并提出有效降低“隐性成本”的建议。

关键词：民间金融；正规金融；隐性成本；利率

作者简介：李富有（1953-），男，陕西乾县人，西安交通大学经济与金融学院教授、博士生导师，主要从事民间金融与中小企业融资的研究。匡桦（1983-），男，陕西西安人，西安交通大学经济与金融学院博士研究生，主要从事民间金融的研究。

中图分类号：F832.479文献标识码：A文章编号：1006-1096（2010）01-0128-04收稿日期：2009-08-28

一、引言

民间金融是游离于官方监管与主流经济学研究视野之外的金融行为，与官方正规金融相对应，称呼这一类金融行为为非正规金融。民间金融是一种跨时私人契约，标的物是游离于正规金融市场之外的资金，价格则通称为民间金融利率。由于难以监管，民间金融行为累积的风险一旦爆发，会对地区金融稳定、经济发展产生巨大的负面影响。与正规金融不同，非正规金融风险体现为高利率风险，即契约价格虚高导致到期无法履约的风险。因此，研究民间金融利率对深入研究民间金融风险具有重要的意义。

非正规金融作为正规金融的重要补充，满足中小企业或个人通过正规金融渠道无法解决的资金需求。中国人民银行赣州市中心支行课题组(2006)对江西赣南17个县的国有银行和农村信用社定价模式进行实证研究，发现在利率市场化初期，正规信贷市场的信贷配给更为显著，其直接体现是贷存比持续下降和民间融资总额持续攀升。正规金融机构利率市场化不仅不能取代民间金融，相反，由于金融工具品种限制，利率市场化对居民的金融资产选择不具备事实上的影响，导致了银行业负债在低利率时期依然保持较大增长，同时在信贷上不得不保持配给。黄沛光(2006)针对广东省揭阳市的银行贷款利率和民间金融利率进行对比研究，认为银行贷款利率是民间金融利率的重要参考依据，两者之间具有一致的波动趋势，且形成一定的利率间距差。刘义圣(2007)跟踪研究浙江省温州市民间金融利率的变动情况，发现温州利率浮动试点改革起步以来，一定程度上抑制了温州民间金融的势头，打击了民间高利贷行为，并使民间金融利率有所下降，与官方利率的差距在缩小。揭艳明(2007)对广西省河池市民间金融利率进行研究，发现民间金融利率主要受金融机构贷款利率的影响，总体上利率水平与金融机构贷款利率呈正方向变动。在银行信贷支持弱化的落后地区，民间金融活跃。汪本学，等(2008)通过研究浙江衢州地区民间金融利率，发现资金需求主体获得官方融资难易程度影响民间融资价格：向金融机构贷款难度大的地区民间金融利率就比较高，反之，向金融机构贷款较为容易，则民间金融利率就低。中国人民银行曲靖中心支行课题组(2008)将曲靖市民间金融利率和银行贷款利率进行比对，发现经济相对发达地区的民间金融利率相对较低，而经济相对落后地区，民间金融利率相对较高，如金融服务较为完善的麒麟区（曲靖市政府所在地）民间金融的最高利率为20%，明显低于辖内其他县市的民间金融利率，而经济不发达的会泽县民间金融加权平均利率高于市区10%。因此在分析我国民间金融利率时，需要更多考虑正规金融对于非正规金融的影响。

国外学者也对民间金融利率进行了长期深入的研究，集中讨论高利率对金融市场乃至社会经济产生的危害，少数涉及利率形成原理的研究则认为非正规金融高利率的原因在于借款人要求的额外风险补偿。Bester(1985)，Besanko等(1987)认为非正规金融的参与者都属于风险偏好者，即利用资金经营高风险或投机性项目，因而非正规金融中的借款人将可能承担较大风险（收不回贷款），所以要求较高的资金价格（贷款利率）。也有一些学者遵循麦金农的思路，认为发展中国家普遍存在的金融抑制导致正规金融供给不足是非正规金融高利率的主要原因。Adams等(1986)认为金融抑制导致正规金融市场形成信贷配额，大批资金需求者被挤出，转而涌入非正规金融市场，从而抬高市场利率。还有学者将“寻租”概念引入，对比研究正规金融市场利率和非正规金融市场利率。Mayada等(1995)研究发现埃及非正规金融资金来源于正规金融，非正规金融有着“行中之行”的特征，即正规金融市场中的银行信贷资金流向非正规金融市场进行套利。Cupta等(1996)将“贿赂”作为变量引入正规金融市场与非正规金融市场的均衡模