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制造业战略转型中的风险与对策研究

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【摘要】在宏观经济放缓，行业增速下降，制造业成本上升等长期趋势之下，制造企业纷纷开始进行战略转型。本文以中金环境为研究对象，从分析中发现中金环境在战略转型中存在的问题和面临的风险，针对这些风险点提出了有针对性的化解措施。最后，由此及彼，总结出制造企业战略转型中应注意的问题。

【关键词】中金环境?战略转型?风险?对策

中金环境原名南方泵业，是一家专业从事不锈钢冲压焊接离心泵及无负压变频供水设备研发、制造和销售的企业。2008年至2014年，公司的大流量不锈钢泵走进口替代路径，销售收入和净利润增速均达到了27%左右的复合增速。2015年，公司看到设备制造板块的瓶颈，董事长转变思路，向下游环保领域转型，并拉开外延收购的进程，连续收购金山环保及中咨华宇两家优质企业，环保医院大平台已具雏形。

1中金环境战略转型中存在的风险

1.1市场竞争加剧的风险

公司在环境咨询与设计、污水污泥处理、危废处置、泵类产品制造等业务领域均存在一定的竞争对手。制造板块，不锈钢泵细分市场中参与者众多，竞争对手相对分散。公司多年保持不锈钢冲压离心泵领域龙头企业优势，议价能力逐年提升，但在其他泵类细分市场的行业地位有待加强。环保板块，环保行业受国家产业政策和行业规划影响较大，政策的变化在创造发展机遇和盈利空间的同时也会导致行业竞争激烈化。

1.2投资并购业绩未达预期的风险

2017年内，经公司股东会审议，同意公司将持有的江苏金山环保科技有限公司（以下简称“金山环保”）100%股权转让给江苏金山环保工程集团有限公司（以下简称“金山集团”）。截至目前，该交易尚有部分尾款未按期支付，经公司多次催讨及与金山集团沟通后，金山集团表示愿意积极配合履行上述款项的付款义务，但该款项存在逾期未能收回的风险。

1.3PPP模式经营风险

近年来，公司积极拓展PPP业务，积累了一定的经验，取得了可喜的成绩。公司精选项目入选财政部第四批PPP示范项目，得到了市场的充分肯定。2017年11月，国家发展改革委印发的《关于鼓励民间资本参与政府和社会资本合作（PPP）项目的指导意见》（〔2017〕2059?号）大力支持民营企业开展PPP項目。PPP模式具有投资总额大、建设及运营期较长、回报期较长等特点，宏观经济状况变化、公司筹融资实力及运营水平将影响项目的实际经济效益。

1.4营运资金不足的风险

报告期内，公司环保类业务的营业收入占整体营业收入比例近40%。污水污泥处理业务主要以BOT、EPC等模式展开，该类项目工程在投标阶段需支付大额投标保证金、在项目实施阶段需支付建设保证金、建设期亦需公司垫付部分或全部工程建设款，对公司营运资金占用较大。随着公司的环境治理类项目逐渐进入建设期，公司对营运资金的需求增大，将面临营运资金不足的风险。

1.5应收账款回收风险

随着公司环保业务的不断扩张，公司承接的环保项目数量增多、规模扩大，导致应收款规模逐步增长;同时，制造板块，成套供水设备的营业收入保持较快增速，也导致应收账款有所增加。目前公司承接环保工程类项目的客户大部分以政府为主，一般具有良好的履约能力，但仍存在应收款回收风险。

1.6并购光环下商誉减值风险显现

中金环境自转型以来，不断进行大量的溢价收购，使得公司商誉大幅上升，商誉占净资产的比重呈不断上升趋势。公司于2017年着手收购金泰莱，作为对上市公司高估值的回报，金泰莱也给出了丰厚的业绩承诺。虽然2017年年报显示归属母公司股东净利润达到5.9亿，超额实现承诺，但同时应该注意到，高业绩承诺往往伴随着高溢价，由此也将会为上市公司带来巨额的商誉确认，此次交易中金环境将确认商誉达16.29亿元，一旦在之后年度金泰莱无法完成业绩承诺，中金环境将面临商誉减值风险。

2化解中金环境转型风险的举措

2.1深化拓展环保咨询和设计业务，前端导流带动整体业绩增长

除了继续巩固基础制造业以外，进一步强化和拓展在国内环保咨询行业的领军地位也格外重要。发展环境监测和检测业务，打造环境大数据，打造国内一流的环保咨询技术团队，引领行业发展。工程设计板块继续拓展业务范围，推进信息化建设和BIM技术应用，增强设计综合实力，利用三到五年时间发展成为国内一流的环保综合设计集团，在部分领域如水利、景观园林、交通等行业达到国内领先。同时，充分利用公司在环保咨询领域领先地位形成的导流优势及环保PPP业务的拉动优势，在水环境治理、污泥治理、危废处理等环境治理领域达到国内领先水平;同时，拥有对应的知识产权和核心技术，以技术带市场，进入良性发展轨道。

2.2提升危废处理产能

2017年年底，公司通过收购金泰莱100%股权将业务链拓宽至危废处理领域，未来公司将根据危废市场处置需求缺口，进一步扩大危废产能规模，深耕浙江、上海、江苏等区域市场;同时