20220807-量化市场观察-价量轮动策略持续跑赢基准，反转因子表现亮眼-东兴证券-21页.pdfVIP

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程DONGXINGSECURITIES

价量轮动策略持续跑赢基准，反转因子表2022年8月7日

东现亮眼金融工程定期报告

兴——量化市场观察

证分析师高智威电话：0755邮箱：gaozhw@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480521030002

券

股投资摘要：

份

有根据东兴金工短期价量行业配置模型，未来一周值得关注的行业分别为：机械、国防军工、电子、通信、计算机和综合。可

限重点布局相关行业或主题的ETF基金。

公截至2022年8月5日，行业轮动策略的年化收益率为14.65%，夏普比率为0.66，显著高于基准组合。行业轮动策略的年化

司超额收益率为8.29%，信息比率为0.88。2021年以来的累积超额收益率达到9.41%，基于价量的行业轮动策略表现较好。上

证期推荐的六个行业的平均收益为-1.29%，略高于除综合金融外的29个行业的平均收益-1.49%。

券

截止上周五，行业择时指标的平均胜率与上期相比小幅上升，变为52.60%。具体来说，择时指标在电力设备及新能源、非银

研

行金融、基础化工、汽车和机械等行业上的择时胜率比较高。

究

报最近一周北上资金净流出7.48亿元，从细分机构来看，银行类资金净流出53.78亿元，券商类资金净流入46.29亿元，其中

告外资券商净流入56.33亿，内资券商净流出10.04亿。上周北上资金持仓收益率为-0.62%，低于沪深300的表现，从不同持

仓机构来看，券商类资金持仓收益为-0.35%，高于银行类资金的-0.67%。

量化选股因子方面，从IC结果可以得出，在全部A股中，上周表现较好的因子为反转、技术和波动率因子；在沪深300成份

股内，上周表现较好的因子为质量、反转和市值因子；在中证500成份股内，上周表现较好的因子为质量、反转和技术因子；

在中证1000成份股内，上周表现较好的因子为反转、波动率和质量因子。量化选股因子在中证500的整体表现好于在沪深

300的表现，沪深300的表现好于中证1000的表现。值得强调的是，反转、质量因子表现亮眼，在全部A股、沪深300成

分股、中证500成分股和中证1000成分股四个股票池中的表现总体好于其他因子。

从选股因子多空净值的趋势上来看，反转、质量因子均表现较好，在四个股票池中均取得了较为显著的正收益，价值因子在

四个股票池中均表现出负收益，技术因子在沪深300、中证500和中证1000股票池中表现较好，均为正收益。上周，北上资

金呈现为净流出，其中券商资金较多流入，银行资金较多流出。上周，北上资金呈现为净流出，其中券商资金较多流入，银

行资金较多流出。受避险情绪影响，上周A股市场波动明显，反转因子表现突出。中国7月制造业PMI回落至收缩区间，市

场对经济金融数据预测偏向悲观，但稳增长主线仍在，市场寻找确定风格时波动较大，目前市场开始偏好小盘成长风格，小

盘成长风格中反转因子占优，反转因子的有效性有望进一步提升。

可转债因子方面，上周正股财务质量和转债估值因子取得了正的多空收益，其他因子表现一般。与股票市场风格类似，市场

一直看好的绩优股表现强劲，正股一致预期因子有效性较为稳定。我们我们维持此前观点，投资者应该重点关注可转债的正

股一致预期和正股成长因子。

风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。

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P2东兴证券金融工程报告

金融工程：价量轮动策略持续跑赢基准，反转因子表现亮眼