从资本市场参与者行为看我国的财务会计问题课件.pptVIP

从资本市场参与者行为看我国的财务会计问题1

中国资本市场中的主要参与者o政府o上市公司o中介公司n三师一商2

一、政府在中国资本市场中的角色和作用3

中国资本市场主要参与方o在过渡经济中，各级政府与企业间的相互作用错综复杂。n中央政府n地方政府n上市公司4

问题：中国各级政府在资本市场中的各自动机是什么？5

政府角色o政府角色的冲突：监管者vs.所有者n中央政府更多担当上市公司监管者的角色，负责不同企业与地区之间的资源调配，同时保护投资者的利益n地方政府更像上市公司的“父母”：与上市公司存在相互依存的关系6

中央政府履行着发展资本市场职能o股票市场和国有企业改革：n股市在国有企业融资中发挥有利作用公共财政的延伸on国有企业解困n国有企业管理者获得了一些自治权，然而最终控制权基本仍掌握在地方政府手中。7

中央政府履行监管职能o股票市场的监管n最初严苛的配额制体系n中央政府行政审批和监管：证监会（CSRC）n注重会计业绩的股票市场监管8

中央政府双重角色导致的两难困境o市场不可过热n避免资本市场泡沫o股市不可过冷n保护投资者利益激活股市oo结果：n股价走势为国家政策所左右9

地方政府的角色“辅助之手”v.s.“掠夺之手”10

辅助作用的体现？o由地方政府最终控制国企o在财政分权之后推动地方经济繁荣o不同管辖区域之间的竞争－鼓励吸引资金投向本地区o其他考虑：政绩评估11

中央政府颁布的相关法规特殊交易限制配股规定1993年，连续两年盈利1998年，特别处理（“ST”）：连续两年亏损或每股资产净值低于面值1994年，连续三年盈利平均资本报酬率（ROE）10%1996年，连续三年资本报酬率不低于10％专门处理（“PT”）：连续三年亏损1999年，平均资本报酬率为10%，每年不低于6%12

此种体制安排的结果如何？o地方政府与中央政府之间产生目标冲突o地方政府与上市公司合谋，通过会计操纵应对中央政府的监管n地方政府可能会协助本地上市企业进行人为的利润调整，以规避证监会的监管。o所谓的“中国探戈”13

“中国探戈”的典型图解：三方游戏中央政府税收及财政转移上市及配股规定支付政策利润操纵执行财政转移支付及税收地方政府上市公司资金来源及其他收益14

上市公司披露从地方政府获得巨额财政转移支付o北京首创股份有限公司宣布，从1998年起，该公司每年从北京市政府获得价值人民币3.6亿元的财政转移支付，用以弥补高速公路建设造成的亏损o江西纸业股份有限公司宣布，1998年和1999年分别获得价值人民币3.582亿元和1.269亿元的财政转移支付15

大型抽样统计o数据来源：Genius4,437家公司，1994－2000年度o抽样分布16

财政转移支付1997年以来获得财政转移支付的公司数量激增17

初步分析18

地方政府财政行为的后果o失去补贴和税收优惠对配股资格的影响n将补贴收入剔除o1999年8家公司将失去配股资格o2000年26家公司将失去配股资格n进一步除去地方政府给与企业的税收返还和其他优惠o按照33%的规定税率来计算应那所得税o1999年配股的公司中有65家失去配股资格o2000年将有116家公司配股资格受到影响o当年所有配股公司的平均净资产收益率下降4%19

小结o中国政府的角色与其他国家迥异；o启示：n在中国投资时，必须关注各级政府的举措，n审计师在出具审计意见时应当如何处理政府协助企业操纵利润等问题。20

二、资本市场的主要参与者：上市公司中国资本市场中的会计博弈：关联交易21

业界共识n控股股东通过资产置换等手段“掏空”上市公司；n为了取得配股资格或其他业绩包装的需要，进行利润操纵；n为了配合二级市场炒作，利用关联交易制造题材；n利用关联交易转移利润，逃避税赋；n大股东利用上市公司担保获取银行贷款.22

典型案例:o亿安科技oST猴王,四砂股份,蓝田,棱光实业o农凯系,德隆系,鸿仪系…o诚成文化o啤酒花oST达曼o郎顾之争23

研究命题o上市公司的关联交易行为是否与股权结构特征相关o多个控股股东并存的股权结构是否能够影响关联交易的行为24

数据来源o1997年财政部发布《企业会计准则——关联方关系及其交易的披露》o证监会和证券交易所公布的上市公司年报和相关公告o手工收集从1998至2002年间深圳证券交易所有A股上市公司与其关联方之间的交易数据25

关联交易的划分o以《企业会计准则——关联方关系及其交易的披露》的划分为准则o共12大类o包括：购买商品、销售商品、资产股权交易、费用收入分担、代理费用收入、租赁、担保抵押、管理方面合同、研究开发项目、提供资金、许可协议