上海莱士-市场前景及投资研究报告-海尔赋能，开启新征程.pdfVIP

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医药生物

公2024年09月22日上海莱士(002252)

司

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究

/——海尔掌舵领航，公司开启新征程

公

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深报告原因：首次覆盖

度

买入（首次评级）投资要点：

⚫海尔集团控股，公司迈入新征程：上海莱士成立于1988年，2008年6月于深交所挂牌上

市。公司上市后成功收购了郑州莱士、同路生物、浙江海康及广西冠峰等血制品企业，显

证

券市场数据：2024年09月20日著提高了公司的产业规模和产品种类，成为国内同行业中血浆综合利用率高、产品结构和

研收盘价（元）6.58品种齐全、质量领先的血液制品生产企业。2024年7月海尔集团入主控股，上海莱士也

究一年内最高/最低（元）8.68/5.93

报市净率1.4从此前无实控人状态正式成为海尔集团大健康板块的重要战略布局。

告息率（分红/股价）0.46

流通A股市值（百万元）43,657⚫中外对照，观行业发展之路：1）全球血液制品市场相对成熟，呈现出典型的寡头垄断局

上证指数/深证成指2,736.81/8,075.14

面；国内血液市场仍有较大成长空间，目前在营企业不足30家，行业集中度有望进一步

注：“息率”以最近一年已公布分红计算

提升。2）我国人均供浆量显著低于欧美发达国家，由于我国单采浆站开拓要求较高，且

献浆规定较为严格，目前国内血浆量供应存在较大缺口。未来随着浆站数量的增加以及单

基础数据:2024年06月30日

站采浆量的提升，我国采浆量提升空间巨大。3）全球血制品消费以静丙和凝血因子为主，

每股净资产（元）4.63

资产负债率%4.98而我国以人血白蛋白为主，随着血制品厂家对静丙和凝血因子开发的重视度加强，以及临

总股本/流通A股（百万）6,638/6,635床医生认知的提升，静丙和凝血因子类产品临床应用有望进一步扩展，需求有望加速提升。

流通B股/H股（百万）-/-

⚫资源开拓+产出提升，助公司成长之势：采浆资源和吨浆产出是影响血制品公司利润的主

一年内股价与大盘对比走势：

要因素。上海莱士2023年采浆量突破1500吨，共拥有单采血浆站44家，浆站数国内领

上海莱士沪深300指数(收益率)先，同时具备新浆站申请资格且跨多省经营，为公司新浆站拓展提供更大的可能性。从单

50%

站采浆量来看，公司2023年平均单浆站的采浆量为39吨，尚有较大提升挖掘空间。此外，

0%公司产品品类丰富，目前拥有12个产品批文，其中11个产品在产，产品结构均衡，拥有

-50%目前国内在售的独家产品冻干人纤维蛋白粘合剂，随着未来下属子公司产品线补足以及自

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