银行-2024年8月份金融数据解读：信贷需求偏弱，政府债支撑社融.pdfVIP

银行/行业专题报告/2024.09.18

2024年8月金融数据解读

证券研究报告

投资评级:看好(维持)信贷需求偏弱，政府债支撑社融

最近12月市场表现核心观点

银行沪深300❖8月社融同比少增，增速仍处低位。8月新增社融30,311亿元，同比少增

15%968亿元，但高于市场一致预期的27,044亿元；社融存量同比增长8.1%，增

9%速较上月下降0.1pct。

3%

-3%❖信贷表现偏弱，直接融资继续支撑社融。8月人民币贷款新增10,411亿

-9%元，同比少增3,001亿元，实体经济融资需求仍然较弱。政府债支撑直接融资。

-15%直接融资新增18,012亿元，同比多增2,429亿元，其中政府债新增16,177亿

元，同比多增4,418亿元，支撑了社融增长。我们预计专项债、地方债仍将持

续放量，在信贷偏弱背景下持续支撑社融规模增长。

分析师刘斐然

SAC证书编号：S0160522120003❖拆分信贷结构，企业和居民需求仍低。8月新增人民币贷款9,000亿元，

liufr@

同比少增4,600亿元。居民端加杠杆意愿仍低。居民短贷新增716亿元，同比

少增1,604亿元，已延续7个月同比少增，居民消费意愿仍然不强；居民中长

相关报告贷新增1,200亿元，同比少增402亿元。央行9月13日表示将“着手推出一

1.《10月金融数据点评》2023-11-14些增量政策举措，进一步降低企业融资和居民信贷成本”，我们认为下调存量

2.《9月金融数据点评》2023-10-15房贷利率将作为增量政策落地，有望改善居民的消费、投资意愿，对居民端信

3.《中央汇金增持四大行点评》贷产生拉动作用。企业端信贷需求不足，票据冲量现象明显。8月企业短贷减

2023-10-12少1,900亿元，同比多减1,499亿元，票据融资新增5,451亿元，同比多增1,979

亿元，票据冲量明显。8月企业中长贷新增4,900亿元，同比少增1,544亿元，

反映出企业投资的信心和动力不足。

❖M2-M1剪刀差走扩，资金活化程度不足。M2-M1剪刀差进一步走扩。8

月M2同比+6.3%，环比上月持平，M1同比-7.3%，环比上月-0.7pct，驱动M2-

M1剪刀差走扩0.7pct至13.6%，主要在于资金的活化程度仍然不足。“存款

脱媒”延续，资金流向政府、理财等。居民户、企业存款分别同比少增777亿

元、5,390亿元。财政存款同比多增5,675亿元，超过政府债同比多增的4,418

亿元，一方面反映出政府债资金多转化为了财政存款，募