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从碳排放榜看高碳行业发展趋势

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中创碳投联合研究团队

榜单上100家上市公司的碳排放总量，合计约44.24亿吨。这是一个什么样的概念？BP能源统计，2020年度，中国排放了约99亿吨二氧化碳，也就是说，这些公司的碳排放总额占全国的44.7%。

外购电力产生的间接排放，在这些企业的排放总量中占比很小，因此，即使考虑电力与其他行业重复计算的问题，这100家公司的排放占比也应超过全国的40%。

这意味着榜单上的100家公司在碳中和行动中处于重要地位，也需要承担更多社会责任。但是，作为上市主体，它们在信息披露方面的表现却不尽如人意。

100家企业，只有47家主动披露了2020年度碳排放总量。由于港交所对企业编制ESG报告的要求较为严格，港股上市公司的披露情况要明显优于A股。榜单上，51家A股上市公司，仅4家主动披露;23家A+H股上市公司，仅3家未披露;26家H股上市公司，同样仅3家未披露。

碳排放总量排名前10的企业，2020年度排放量均超过1亿吨，合计排放约占百家企业总排放量的46%。也就是说，这些“大块头”们，排放总量几乎接近剩余所有企业排放总和。而排名前20的企业，2020年度排放量均在5000万吨以上，合计排放约占百家企业总排放量的62.5%。

图1：榜单各行业不同碳排放区间的公司数量分布

资料来源：企业社会责任报告、中创碳投《财经》杂志估算

分行业来看，电力、水泥、钢铁三大行业的排放总量规模相对更大。其中，电力与水泥行业的公司更是占据了总量榜前五名。

排名前20的企业，均为各自领域的龙头。其中，电力8家，水泥6家，数量占比70%。

剩余的6家公司，分别是石化行业的“两桶油”——中国石油（601857.SH）和中国石化（600028.SH）、煤炭行业的中国神华（601088.SH）、钢铁行业的宝钢股份（600019.SH），以及有色行业的中国铝业（601600.SH）和中国宏桥（1378.HK）。其中，中国神华的排放，并非主要来自于其煤炭开采业务，而是来源于其发电业务。这一点，也同样适用于榜单中其他煤炭开采企业。

企业排放总量受到行业特性的影响，但首先与自身经营规模密切相关，而强度榜则更清晰地突出了行业特性。

强度榜衡量的是企业每万元营收所产生的碳排放量。碳排放强度排名前30的企业，几乎全部来自于电力和水泥行业，而前10名，则几乎被电力行业包揽。

从行业强度分布图可看出，电力、水泥的排放强度要远高于其他行业。钢铁行业虽然排放总量较多，但强度相对较小。而化工行业的排放总量相对较少，但强度相对较高。煤炭企业，排放量中的大部分來源于其发电业务，因此强度也相对较高。

作为石化行业的龙头，中石油与中石化，虽然排放总量过亿吨，位列前十，但由于营收规模巨大，每万元营收的碳排放量不到0.9吨，强度较低。

中国碳核算数据库2017年的数据显示，八大重点行业合计约占当年中国碳排放总量的81%（假设航空排放占交通运输的10%）。电力、钢铁、建材，在这八大行业中，合计占比超过90%。

其中，建材行业的排放，又主要来源于水泥。因此，电力、钢铁、水泥这三大行业，在中国的减碳行动中尤为重要。

减碳最关键的行业——电力与供热

发电与供热部门，为居民生活与经济运转提供了基础保障，但同时也是碳排放第一大户。据WRI（世界资源研究所）统计，发电与供热行业产生的排放，约占中国碳排放总量的41.6%。

据中电联统计，2020年，火电发电约占全国发电总量68%。火电发电，是将煤、天然气等化石燃料的化学能转化为电能。中国的资源结构富煤、贫油、少气。因此，国内火电又以燃煤为主，气电占比较小。从2020年底的全国发电装机结构来看，火电装机达12.5亿千瓦，其中煤电装机为10.95亿千瓦。

燃煤发电能耗高、污染重，每发一度电排出的二氧化碳，是燃气发电的两倍左右。但中国天然气资源探明率低，2019年对外依存度达到43%。为了保障能源安全，中国要优先考虑发展风、光、水、生物质等可再生能源，以及核电。

图2：榜单各企业碳排放强度分布

单位：吨二氧化碳/万元营收。资料来源：企业社会责任报告、中创碳投《财经》杂志估算

据清华大学气候变化与可持续发展研究院，在碳中和的目标下，2050年，中国非石化发电量占总电量的比例将超过90%，煤炭比例则将降至5%以下。这意味着，届时的发电能源结构，将完全倒置当下的现状。

电力公司们正纷纷在新能源领域开疆拓土。大多数A股发电企业，都已开始布局风电与光伏业务。

在我们的榜单中，那些非燃煤发电占比较高的企业，碳排放强度相对较小。主要原因有两点：一是我们在计算强度时，统一以全部营收作为除数。非火电业务的营收增大了分子。二是燃气的单位排放量相对较小，气电比例增大，排放量会相对降低，减少了分母。

作为能源供给端，只有电力行业实现了“清洁”，