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中药行业聚力向“新”提质增效2024年06月27日

一、政策助力，业绩兑现，行业迈向高质量发展阶段二、“药”创新+“药”焕新，中药行业聚力向“新”三、国企改革正当时，中药行业提质增效四、投资策略：聚力向“新”、提质增效，关注三大主线五、风险提示目录2

一、政策助力，业绩兑现，行业迈向高质量发展阶段3

1.1政策利好持续释放，多维度支持行业发展?2015年以来，国家针对中药行业及其上下游产业链出台了一系列支持政策，尤其是2019年之后，国家层面的相关利好政策发布更为密集，从供给端、需求端和支付端对中药行业发展形成多维度有力支持。随着政策的逐步落地，中药行业进入高质量发展阶段，中药行业“创新+消费”的双属性发挥得更为充分。图1、政策利好持续释放中药行业纲领性及重要政策持续出台2019供给端《关于促进中医药传承创新发展的意见》2020《关于促进中药传承创新发展的实施意见》2021中药创新药加速审批上市鼓励传统中药二次开发推进中医药人才建设，增加中医药人员供给《关于加快中医药特色发展的若干政策措施》《关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见》2022推进基层医疗机构中医药诊疗服务完善中医药服务体系，布局建设中医特色重点医院、国家中医疫病防治基地、中医医院等加强典籍保护传承，打造传播平台和体验馆涵盖：《十四五中医药发展规划》中药注册2023审评审批质量控制中药创新中药品种保护中医药医疗及服务中医药文化弘扬中药出口财政支持试点项目……需求端《中医药振兴发展重大工程实施方案》《“十四五”中医药文化弘扬工程实施方案》《医药工业高质量发展行动计划（2023-2025年）》《关于进一步加强中药科学监管促进中药传承创新发展若干措施的通知》2024《中药标准管理专门规定(征求意见稿)》《中药制剂特征图谱研究技术指导原则（试行）》《中药制剂稳定性研究技术指导原则（试行）》北京、广州、珠海三地发布支持创新医药高质量发展相关政策《小儿便秘中药新药临床研发技术指导原则（试行）》《2024年中国医政工作要点》提高居民健康意识宣传中药治未病的特点提升居民中医药文化知识和中医药保健意识支付端推进中医药特色病种（组）在DRG/DIP等支付方式改革中的应用加强中医药服务价格管理将符合条件的中医医疗机构纳入医保定点探索并完善适合中医药特点的支付政策《关于进一步加强中医医院康复科建设的通知》《深化医药卫生体制改革2024年重点工作任务》……资料：湘财证券研究所制作4

1.2业绩逐步兑现，政策与业绩形成良好循环?2023年中药行业业绩表现最好。医药二级子行业中，仅中药行业营收及归母净利润增速实现双正增长，且归母净利润增速远大于营收增速；中药行业也是唯一一个实现毛利率、净利率同比均有提升的子行业。?政策对中药行业的利好正逐步兑现到业绩。2024Q1受上年同期高基数以及成本端中药材价格上涨影响，中药行业收入增速和利润增速均有所回落，短期承压，但随着高基数效应的减弱，营收及利润增速有望继续回升。5

1总结?中药行业业绩表现总体较好?二级子行业中，2023中药行业业绩表现最好，营收和归母净利润实现双正增长，且是唯一一个实现毛利率、净利率同比均有提升的子行业。?2024Q1收入端，医药商业、化学制药表现较好；利润端，化学制药表现最好；中药行业因高基数原因，收入、利润增速同比均小幅下降，短期承压，但随着高基数效应的减弱，营收及利润增速有望逐季上行。?政策助力，业绩兑现，行业迈向高质量发展阶段?一方面，鼓励行业发展的政策持续发布；另一方面，政策对行业的支持逐步兑现于业绩，中药行业进入高质量发展阶段。?创新与传承成为行业发展的核心与重点，传承创新、转化赋能成为引领中药行业高质量发展的新质生产力。以中药创新药为创新代表的“药”创新和以品牌中药为传承代表的“药”焕新，推动中药行业聚力向“新”。6

二、“药”创新+“药”焕新，中药行业聚力向“新”7

2.1“药”创新，关注中药创新药?政策支持下，中药行业新药研发热情持续高涨，新药审评审批呈加速之势。8

2.1“药”创新，关注中药创新药?中药新药上市加速。从获批上市数据来看，2017至2024.05.31，获批上市的中药新药累计达42款，其中2021年以来获批上市新药为34款，占比达80.95%。从治疗大类看，呼吸系统疾病用药、神经系统疾病用药以及内分泌系统疾病用药一直是中药新药的优势领域和热点领域。图2、2017年以来中药新药获批上市数量图3、2021年以来获批上市中药新药按治疗大类分1414121212108121089766654443333222202111020172018201920202021202220232024呼吸系统疾神经系统疾内分泌系统骨骼肌肉系消化系统疾妇科用药五官科用药抗