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目录
1极端天气推升食品价格，CPI增速延续回升，核心CPI增速转弱5
1.1CPI增速延续回升，核心CPI增速转弱5
1.2极端天气限制供应能力，暑期旅游旺盛，食品价格和非食品价格环比均明显回升5
2PPI超预期走弱，主因是需求不足及部分大宗商品价格下行8
2.1PPI超预期走弱，新涨价因素是主要拖累8
2.2上游采掘和原材料价格粘性减弱，下游消费价格延续弱势，中游制造业价格保持相对稳定9
2.3从重点行业来看，交通运输工具制造业价格韧性仍强，输入性通胀减弱，钢铁和非金属矿物质价格延
续弱势10
3展望：9月CPI同比增速0.4%，PPI同比增速-1.5%11
风险提示12
请务必阅读正文之后的免责条款部分3
图表目录
图表1：CPI和核心CPI同比增速5
图表2：CPI新涨价和同比翘尾因素5
图表3：食品和非食品价格同比增速（%）6
图表4：食品和非食品价格环比增速（%）6
图表5：鲜菜和猪肉价格同比增速7
图表6：食品分项价格环比增速（%）7
图表7：PPI同比增速和环比增速9
图表8：PPI新涨价和同比翘尾因素9
图表9：上中下游价格同比增速（%）10
请务必阅读正文之后的免责条款部分4
1极端天气推升食品价格，CPI增速延续回升，核心CPI增
速转弱
1.1CPI增速延续回升，核心CPI增速转弱
8月CPI同比增速延续回升，低于预期和季节性水平，核心CPI增速环比走
弱，极端天气是支撑CPI增速的主要因素。（1）8月CPI同比增长0.6%，较前
值回升0.1pct,较wind一致预期0.7%低0.1pct，弱于季节性水平，较近五年（不
包括2020年和2021年两个异常年份，下同）均值水平1.9%低1.3pct；核心CPI
同比增长0.3%，较前值回落0.1pct，较近五年均值水平1.46%低1.16pct，指向
CPI同比增速延续上涨主要是来自食品和能源项。（2）从CPI环比增速来看，8
月CPI环比增长0.4%，较前值回落0.1pct，持平季节性表现；核心CPI环比增
长-0.2%，由正转负，较前值回落0.5pct，较近五年均值水平0.08%低0.28pct。
CPI同比翘尾因素影响转负，而新涨价因素影响边际回升，是主要支撑。7
月份因上年价格变动的翘尾影响为-0.3%，较上月回落0.3pct，而新涨价因素影
响约为0.9%，较上月回升0.4pct。
图表1：CPI和核心CPI同比增速图表2：CPI新涨价和同比翘尾因素
资料来源：Wind,中邮证券研究所资料来源：Wind,中邮证券研究所
1.2食品价格和非食品价格环比增速分化，食品价格显著上涨
从CPI结构来看，食品价格连续改善，非食品价格转弱，且食品价格改善明
显好于非食品价格转弱，CPI同比增速延续回升，核心CPI同比增速转弱。
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