商贸零售行业动态点评：美容护理24Q2总结，关注新概念%26性价比的赛道机会以及具备较强综合竞争力的龙头.pdfVIP

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正文目录

1．美容护理：关注新概念性价比的赛道机会以及具备较强综合竞争力的龙头

3

1.1.美容护理板块：板块保持弱增长，标的表现持续分化3

1.2.美妆业务：分化持续，细分赛道机会依然显著，龙头核心继续验证4

1.3.医美业务：关注产品差异化、性价比7

2．投资建议9

3．风险提示9

图表目录

图表1：24H1美容护理板块实现收入457.9亿元，同比增长1.4%3

图表2：美容护理核心标的24H1财务数据（按收入增速降序排列）3

图表3：美容护理核心标的24Q2财务数据（按收入增速降序排列）4

图表4：24年4-6月化妆品社零分别为278.4/405.5/404.6亿元5

图表5：24年4-6月化妆品社零分别同比+-2.7%/+18.7%/-14.6%5

图表6：24H1美容护理核心标的美妆/护肤/个护业务情况5

图表7：珀莱雅集团布局护肤、彩妆、洗护品类7

图表8：上美股份布局护肤+母婴+洗护赛道7

图表9：各以美妆个护业务为主的公司24H1销售费用率普遍上行7

图表10：24H1美容护理核心标的医美业务情况8

敬请阅读本报告正文后各项声明2

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1．美容护理：关注新概念性价比的赛道机会以及具

备较强综合竞争力的龙头

1.1.美容护理板块：板块保持弱增长，标的表现持续分化

板块保持低个位数增长，关注核心三条主线。24H1美容护理板块实现收

入457.9亿元，同比增长1.4%，实现归母净利润55.6亿元，同比增长0.4%，

板块受消费力影响，盈利能力略有走弱，但其中标的表现分化明显，能够把握

细分赛道机会或自身综合竞争力凸显的公司依然兑现优异增长表现，当前核

心关注三条主线：

主线一：关注赛道机会显著，能够持续实现较优表现的新概念新原料

标的（锦波生物、巨子生物、江苏吴中）；