商业零售行业研究方法.pptx

商业零售行业研究方法;

n找出行业运行规律：跟宏观经济的关系、跟人均收入的关系；消费自身升级的特征：不同收入阶段匹配不同的业态发展；

n各个子行业的自身运行特点百货：地租式经营

城市：产业链整合

家电：产业链整合

n发现投资机会

百货：地段地段还是地段+连锁能力+管理能力

城市：采购、规模、物流、管理家电：规模、物流、管理、服务；;

n宏观背景：消费崛起+消费升级

n投资零售成长股的三个条件：（1）估值合理；（2）有外延扩张或可标准化复制的能力；（3）公司治理机制良好，能够做到精细化管理。RetailisDetail！

n超市子行业：看好跨区域扩张能力和供应链管理能力突出的公司

n百货子行业：看好中西部区域龙头+优秀民营企业

n家电及IT连锁子行业：行业集中度低，市场空间大，看好龙头公司，强者恒强

n首推低估值、高成长、优治理的天音控股、苏宁电器、宏图高科、海宁皮城（估值较高，但持续高成长）；第二，我们认为估值相对合理、公司治理较好、受益于区域经济发展的东百集团、新华百货、鄂武商、合肥百货、武汉中百、西安民生、开元控股、银座股份、广百股份、欧亚集团、友好集团等都可以长线投资；第三，受益于世博的豫园商城、百联股份有交易性机会。;

n消费周期、零售周期及经济周期国内外比较

n消费能力和消费意愿决定消费支出水平

n三大动力驱动中国商业长期景气;;

国家;

1.1.3中国消费、零售周期与GDP周期;

1.2.1居民收入提升是消费增长原动力;

1.2.2消费倾向是居民长期消费意愿的表示;

1.2.3消费者信心指数反映居民短期消费意愿;

2009年居民消费占比仅35.64%，远低于发达国家55-70%的水平。

2009年中国城市化水平为46.6%。发达国家接近或高于80%，人均收入与我国相近的马来西亚、菲律宾等国家城市化率在60%以上。预计“十二五”时期，我国城镇化率将突破50%，到2030年，城镇化率将达到65%左右，各类城镇将新增3亿多人口。城镇居民人均消费支出为农村居民人均消费支出的3倍以上。

中国人口中15-60岁的人口数量将在2015年达到??值，此后将持续最少10年的峰值状态（人口维持在9亿左右）;

支持大型流通企业跨区域兼并重组

帮助中小商贸企业解决融资难问题

打破地区封锁，保障商品自由流通

促进假日和会展消费

实施工商业水电同价；零售业企业三、四线城市开店税收优惠和减免

继续推进汽车、家电“以旧换新”。新的家电以旧换新政策预计将在

2010年给5类产品带来3058万台的销量和1169亿元的销售额，在2011年给5类产品带来6294万台的销量和

2394亿元的销售额。;

消费因子;

n国家统计局：社会消费品零售总额增速；限额以上分商品类别零售总额增速（各商品类别）；消费者信心指数；居民可支配收入及增速；人均消费支出及其结构；平均消费倾向、边际消费倾向；城市化率

n商务部：千家核心商业企业零售指数；分商品、分业态零售总额指数

n中华全国商业信息中心：百家重点零售企业零售额增速（含各商品类别增速）

n工信部：50家重点零售企业零售额增速（含各商品类别增速）;

1.4.2行业景气度持续向好;;

二.消费崛起VS消费升级;;;

2.3消费升级：人均GDP超过2000美元消费升级加速;;

农村居民需求开始向耐用消费品迈进；城镇居民对汽车、住房、餐饮旅游、娱乐休闲、医疗保健、通信文化传媒艺术等高端产品和服务性需求将越来越大。

历次消费商品升级带来的行业机会：家电：四川长虹（普及阶段）、苏宁电器；

汽车（一线城市——04年五朵金花之一，二三线城市——09年汽车的跨年度行情）??

一级市场PE：连锁餐饮、医疗保健、休闲娱乐、传媒、移动互联网，未来上市公司将日益增多，可投资标的较多

2010年及未来：3G、IT数码产品……

投资标的选择：天音控股、宏图高科;

SINO4月份数据：3G手机销量220万台，占整个手机销量13%左右。3G手机中：诺基亚

占33%（TD占5.8%、W占60%）；三星占24%（其中TD占37%，EVDO占32.1%，W占13%），酷派占8%（TD占8%，EVDO占31.7%）。;

据CEIC统计数据，09年前11个月，中国100个城市的消费品零售占了全国零售总额的69%，而其中的北京、上海、广州、深圳、重庆、天津、武汉、南京、成都及苏州这10个城市