电力设备：全球大储景气共振向上，光伏降价拖累盈利必威体育精装版完整版本.pdfVIP

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电力设备

行业年度/中期/季度投资策略

全球大储景气共振向上，光伏降价拖累盈利

行业评级：增持主要观点：

[Table_IndRank]

报告日期：2024-09-20[Table_Summary]

⚫主产业链整体承压，细分环节盈利分化，新兴产业快速发展

受需求增速放缓、供给竞争加剧、库存去化等因素影响，24H1电力设备

[Table_Chart]

行业指数与沪深300走势比较

与新能源板块主产业链盈利整体承压，大储PCS、逆变器等环节盈利相

12%

对有支撑。展望后续，随下半年进入交付旺季、出海进程加速、过剩产

2%

9/2312/233/246/249/24能与库存逐步消化，行业供需格局有望边际改善，集中度提升下头部企

-8%

业盈利有望率先修复。

-18%

-28%

⚫储能：全球大储景气共振向上，户储库存拐点渐进

-38%

电力设备沪深300行业层面看，24H1中美大储装机规模均实现高速增长，中东、印度等

集中式光储需求亦快速放量，新兴市场户用需求兴起，欧洲户储去库

[Table_Author]

分析师：张志邦

执业证书号：S0010523120004有望接近尾声。公司层面看，储能系统价格下跌压制国内电芯/集成环

邮箱：zhangzhibang@节盈利，PCS公司及海外收入占比高的储能公司盈利支撑更为显著。

分析师：刘千琳展望后续，下半年进入并网旺季，高息、并网等边际压制因素有望悉

执业证书号：S0010524050002数缓解，大储现实与预期有望共振向上，光储平价下户用市场以点至

邮箱：liuqianlin@面接连崛起，轮动补库亦可支撑需求复苏。

⚫光伏：行业整体量增价减，价格竞争拖累盈利

24H1国内光伏新增装机量102GW，同比+31%。24H1光伏制造端企

业实现营收3818亿元，同比下降23%。光伏板块毛利率有所下降，

24H1光伏行业毛利率11.32%，同比下降10.41pct。我们认为24H1

国内光伏需求增长但板块总体收入和毛利率下滑，主要系行业内产能

过剩背景下，价格竞争拖累盈利。进入三季度，光伏基本面已底部趋

稳，我们认为光伏已经进入本轮下行周期的最后阶段。

⚫风电：下半年海风装机有望提升，制造端毛利率拐点将至

24H1国内风电新增装机25.84GW，同比+12%。24H1风电行业内企

业实现营业收入653亿元，同比-3%。行业平均毛利率18.21%，同比

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