交易封闭基金等折价套利机会——课件.pptVIP

把握确定性收益A股套利攻略——东方红-新睿2号集合资产管理计划

除股指期货领域存在套利机会和套利空间，A股市场同样存在

A股折价套利机会主要存在于：

何为折价套利？

套利空间是如何产生的？具有多大套利空间？如何把握套利机会？

1、何为大宗交易交易数量：50万股(含)以上交易金额：300万元(含)人民币以上交的,以前收盘价为成交价。大宗交易是指，达到规定的最低限额的证券单笔买卖申报，买卖双方经过协议达成一致并经交易所确定成交的证券交易。

3.可转债2390次2688万2898次3077万5202次2655万平均成交金额数据来源：wind，东方红资产管理

3.大宗交易收益模式：批发-零售v利用自身在二级市场的规模及影响力的优势，寻找大宗交易机会，综合考虑多种因素审慎做出买入决定；v根据历史和实时交易数据设计自动化交易算法和交易系统，以扑捉有利卖出时机，尽可能减小卖出股票时的冲击成本，将以大宗交易方式买入股票时的折价转化为收益。

3.大宗交易收益模式：批发-零售4.大宗交易：策略?根据统计，每单大宗交易成交量与该股票当期日均成交量的比值平均在1至1.1左右。

5.大宗交易收益模式：案例买入价格卖出均价持有时间收益率

1.封闭式基金的折价负为折价率；正为溢价率?封闭式基金属于信托基金，是指基金规模在发行前已确定、在发行完毕后的规定期限封闭运作并在证券市场上进行份额交易的投资基金。v一般情况下，普通封闭基金实际是以流动性换取了年均4%以上的折价。?封闭式基金在证券交易所的交易采取竞价方式，因此交易价格受到市场供求关系的影响而并不必然反映基金的净资产值，即相对其净资产值，封闭式基金的交易价格有溢价、折价现象。

2122232425500006基金裕阳0.8804500003基金安信0.9541184688基金开元0.9411500001基金金泰0.9472500008基金兴华0.9199

1.封闭式基金的折价?封闭式基金的平均年化折价率保持在4%左右。（见右图蓝线）数据来源：wind，东方红资产管理?随着到期日临近，封闭式基金的折价率表现出下降趋势，即交易价格向单位净值靠拢（由于传统封基到期日逐渐临近，封基整体平均折价线逐渐走低，见上图红线）。折价率的下降可以给产品带来何种收益，下面从债基和股基分别说明。

2.折价使收益更确定：封闭式债券基金信诚增强收益债券基金年均单位净值涨幅：6%投资信诚增强收益债券基金的年化收益率约为：（）∕0.948∕1.5=10.52%折价率从5.86%缩小至0(到期按净值退出)，使得对该封闭式债券基金的投资收益相对于

3.折价带来超额收益：封闭式股票基金收盘价：0.882折价率：13.77%选择一：（持有到期）单位净值：1.066退出价格：1.066基金开元单位净值涨幅：4.22%基金开元投资收益：20.86%选择二：（择机卖出）单位净值：1.0885收盘价：1.081折价率：0.69%基金开元单位净值涨幅：6.42%基金开元投资收益：22.56%折价率从的缩小，使得按照收盘价买卖封闭式股票基金具有明显的超额收益

3.折价带来超额收益：封闭式股票基金2006年112.88130.432007年119.2996.662008年-48.41-65.392009年63.2179.982010年2011年-14.317.73-21.68-22.81总体上看，封闭式基金相对于上证指数和中证股票及混合型基金指数（包含股票型及混合型开放式基金）具有比较明显的超额收益。管理人通过优选封闭式基金，可以在控制风险的基础上，获得更好的收益。

v封闭债券基金：v封闭式股票基金：

1.可转债的特点可转换债券是在发行公司债券的基础上，附加了一份期权，并允许购买人在规定的时间范围内将其购买的债券转换成指定公司的股票。可?可转换性：可转换债券在发行时就明确约定，债券持有人可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股票。如果债券持有人不想转换，则可以继续持有债券，直到偿还期满时收取本金和利息，或者在流通市场出售变现。

2.可转债：进可攻，退可守可转债价格的波动主要源于其期权部分价值的波动。?当股票价格上涨时，可转债所含的期权价格也会上涨，使得可转债能够分享股票市场的收益；?当股票价格下跌时，可转债所含的期权价格也会下跌，但当可转债价格低至一定程度，作为债券持有到期仍具有正收益，则可转债体现的是债性，形成债底。

3.可转债：历史收益上证指数（%）?当可转债交易价格相对于存债价格溢价较高时，可转债体现的更多是股性，也就是期权价格在波动，此时面临一定的风险；?当可转债交易价格相对于存债价格溢价较低时，持有到期能够得到确定的收益，这时候可转债的债性就比较突出，并且可转债还内含看涨期权，当出现类似的机会